华西证券-隆盛科技-300680-Q3同比延续高增，新能源引领增长-211028

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事件概述公司发布2021年三季报：2021Q1-Q3实现营收6.18亿元，同比+67.2%；归母净利润0.71亿元，同比+137.3%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+95.2%。

其中，2021Q3实现营收2.22亿元，同比+48.7%；归母净利润0.28亿元，同比+86.5%；扣非归母净利润0.28亿元，同比+80.5%。

分析判断:EGR及马达铁芯放量Q3同比延续高增营收方面，2021Q1-Q3公司整体实现营收6.18亿元，同比+67.2%，其中2021Q3实现营收2.22亿元，同比+48.7%，环比+13.9%，延续高速增长，预计主因3.5t以上轻卡国六切换带来EGR放量叠加马达铁芯加速量产。

利润方面，2021Q3公司主营业务毛利率25.4%，同比2.2pct，环比+0.1pct，同比下滑预计主要受新能源业务占比提升（尚处产能爬坡期）及原材料涨价影响。

受营收高速增长拉动，2021前三季度公司实现归母净利0.71亿元，同比+137.3%，其中2021Q3归母净利0.28亿元，同比+86.5%，环比+31.8%，处于此前业绩预告中间水平。

费用方面，2021Q3公司销售、管理、研发、财务费率分别+1.8%/+5.7%/+3.4%/+1.2%，同比分别-1.3/-0.9/-2.0/-0.7pct，销售/管理费率同比下降明显系公司提质增效叠加精细化管理所致。

传统主业聚焦EGR国VI升级红利期公司传统主业围绕EGR板块，聚焦EGR阀、冷却器、节气门三大核心产品。

国IV阶段公司市占率一度维持在较高水平，但国V阶段受技术路线调整影响EGR业务短期承压，2021年起伴随国VI排放标准全面切换，EGR板块将迎来政策红利快速增长期：1）轻卡：增量主要来源3.5t以上，公司基于原有客户资源、技术优势，市占率有望达60%；2）重卡：疫情、中美摩擦加速国产替代，公司凭借深厚技术积淀有望抢占部分市场，部分客户已处性能测试阶段；3）其他：非道路移动车辆第四阶段排放标准将于2022年12月1日起执行，有望于2022Q4起贡献增量；公司推行汽、柴并举战略，深入挖掘混合动力汽车EGR市场，中长期有望受益混动汽车渗透。

战略布局新能源持续受益汽车电动化趋势马达铁芯配套优质客户，加速放量在即。

2018年公司收购微研精密，市场、技术、研发充分协同，成功将业务范围延展。