华泰期货-焦炭焦煤半年报：把握去产能预期下的焦炭做多机会-200615

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焦炭焦煤：半年报摘要焦炭：下半年供“紧”需“旺”格局有望延续价格方面，现货开启第五轮提涨，5月以来焦炭期华泰期货现轮动上涨、走势强劲。

供给方面，焦炭焦煤半年报焦炭生产稳步恢复，下半年去产能、限产政策或超预期。

2020年两会政策再次强调了“要深化供给侧结构性改革”的政策指引，我们预计，各级政府或将继续以“安全”和“环保”两大把握去产能预期下的焦炭做多机会行政化手段为执行抓手，在焦化行业继续推行去产能和限产政策，下半年焦炭供给端收紧存在加剧可能性。

需求华泰期货方面，生铁产量维持绝对高位，下半年焦炭高消费有望延续。

据我们测算，5月份国内生铁产量达到7595万吨，同比增加2.2%，焦炭焦煤半年报焦炭需求端保持旺盛。

我们认为，在稳住房地产基本盘的前提下，新老基建将持续提振成材消费需求，进而传导至原料端，下半年焦炭高消费把握去产能预期下的焦炭做多机会有望延续。

库存方面，华泰期货明显低于去年同期，下半年总体将延续降库趋势。

根据我们的研究，焦炭焦煤半年报焦炭库存和焦炭现货价格呈现明显的反向关系。

受山东限产及各地去产能影响，下半年焦炭缺口或将把握去产能预期下的焦炭做多机会扩大。

根据我们的推算，下半年焦炭总体华泰期货将延续降库趋势。

利润方面，焦炭焦煤半年报焦化利润低位环比抬升，总体处于合理区间震荡。