南华期货-有色金属（铅）周报：消费支撑有限，或偏弱运行-200608

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宏观：流动性宽松叠加欧美经济重启带来的乐观情绪南华期货，继续提升市场风险偏好。

供给：国有色金属（铅）周报内原生铅冶炼厂生产稳定；进口铅继续到港，再生铅供应宽松。

需求：铅蓄电池市场更换需求一般，如电动消费支撑有限自行车和汽车蓄电池企业均对成品电池维持促销，而经销商买涨不买跌情绪较浓，加之其自身库存消化缓慢，对企业的库存转移亦较有限，目前除去部分大型企业开工率尚可，其他中小型企业开工率多在50-70%不等。

库存：截止6月5日，上期所铅库存较5月22日增403吨至9025或偏弱运行吨；截止6月5日，LME铅库存为75525吨；截止6月5日，SMM五地铅锭库存总量至1.44万吨，较上周上升0.28万吨。

观点：供应端，原生铅供应稳定，再生铅企业利润有所修复，但原料南华期货端废电瓶供应相对偏紧，不过再生铅企业原料库存保持正常，预计短期不会影响产量，同时进口铅继续到港，后续社会库存有再度增量。

消费端，铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善，电动自行车及汽车蓄电池企业普遍对成品电池实施促销，而经销商库存转嫁有限，加之对后市消费不抱乐观预期，即使是在促销背景下，经销商亦多是按需采购，尤其是电动自行车蓄有色金属（铅）周报电池企业库存水平普遍偏高。

目前供应预期消费支撑有限增量犹在，铅市整体仍偏空。

策略：或偏弱运行逢高空。