兴业证券-金融行业海外银行专题研究报告之二：富国银行经验与我国零售银行发展（下篇）-200615

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研兴业证券究目的。

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不仅房贷、车贷海外银行业专题研究报告之二等长期消费贷体量增加，花呗、京东白条等主打短期消费贷的金融产品也大幅提升。

2007-2014年，我国消费贷的年均增速均在57%以上，2014年的消费贷体富国银行经验与我国零售银行发展（下篇）量约为2007年体量的5倍左右。

2011年起，政府出台一系列政策支持小微企业发展，国兴业证券务院出台九项金融财税政策措施支持小型和微型企业发展；原中国银监会印发《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》。

此后，政海外银行业专题研究报告之二策不断支持提升小微企业信贷额度，零售银行需求进一步提升。

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2018-2019年，零售银行的净服务兴业证券费收入占总体的61%。

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截至2020年6月12日收盘，招商银行、恒生银行的P兴业证券B水平分别为1.51及1.41，分别处于其3年估值中枢的最低3%和31%的水平，建议投资者积极关注。

风险提示：1）整体固定收益信用风险上升；2）低利率环境下海外银行业专题研究报告之二，风险错配风险；3）代客理财业务资产配置风险4）宏观经济下行带来的资产质量恶化；5）公司经营风险。