华金证券-电子元器件行业2020年第24周：中芯国际加速上会，面板价格止跌回稳-200614

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投资要点◆电子板块恢复预期偏弱行业整体小幅下跌：2020年第24周申万电子行业一级指数下跌0.3%，跑输沪深300指数华金证券0.3个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第16，子行业方面半导体回调幅度较大。

海电子元器件行业2020年第24周外方面，香港和台湾科技板块上涨，美国科技业指数受市场整体回调影响下跌。

◆笔电面板Q2中芯国际加速上会出货年增17.7%，iPhone仍是全年关注点：上根据TrendForce旗下光电研究WitsView指出，笔电面板供应链4月恢复正常，疫情催化下第二季笔电面板出货量为5,330万片，年增17.7%、季增33.6%。

根据我们产业链调研，传统笔电厂商和华为等新进笔电竞面板价格止跌回稳争者在上半年需求强劲，拉货动能将持续至Q3。

智能手机方面，苹果iPhone11和SE2均有订单追加，随着全球逐渐复工复产，iPhone12也将开启供应链备货，苹果全年预期较安卓系乐观，iPhone出货量预计与去年华金证券持平或微增。

◆中芯国际提速上市科创板，国产化替代确定性利好封测板块：科创板上市委将于6月19日审议中芯国际上市申请，刷新科创板上会用时纪录，中芯国际上电子元器件行业2020年第24周市科创板正全力加速，反映资本市场对于国产半导体行业的支持。

我们认为，国产化替代是一个长期过程中芯国际加速上会，技术竞争力是核心，目前来看封测厂商通过外延并购已实现良好的内部整合，先进技术布局完备，是国产化替代具有确定性受益的板块。

◆TCL与三安联手开发MicroLED，6月面板价格止跌回稳：TCL华星与三安光电工头出资设立联合实验室，发力MicroLED技术，Mini/MicroLED技术成为重要趋势，从产业链布局面板价格止跌回稳来看，MiniLED背光有望从今年Q4至明面Q2逐步量产。

根据群智咨询调研数据显示，6月随着备货需求增长全球电华金证券视面板主流尺寸价格止跌回稳，部分尺寸有望小幅上涨，面板行业预期回归上行通道。

◆投资建议：本周投资建议维持“落后大市-A”评级，产业链电子元器件行业2020年第24周调研反馈未见明显需求复苏信号，疫情影响仍在恢复过程中，建议保持谨慎。

终端产品方面，PC笔电中芯国际加速上会需求景气度有望持续至Q3，而智能手机苹果产业链预期好于安卓系。

半导体方面，中美争端常态化，面板价格止跌回稳长期利好国内供应链，短期关注封测端。

显示面板方面，面板价格止跌回稳，MiniLED背光有华金证券望迎来量产。

子板块推荐消费电子可穿戴设备和PC产业链，半导体关注国产化驱电子元器件行业2020年第24周动下封测厂商。

个股方面，推荐上半年业绩确定性较高中芯国际加速上会的标的和有长期向好预期的标的，重点推荐为立讯精密（002475）、长电科技（600584）、莱宝高科（002106）、海康威视（002415）和国星光电（002449）。

◆风险提示：疫情持续发酵影响宏观经济和行业整体供需；中美争端持续升级的不利影响；面板价格止跌回稳5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。