国金证券-股票量化策略私募基金月报：市场环境相对中性，中高频策略超额小幅回调-200612

《国金证券-股票量化策略私募基金月报：市场环境相对中性，中高频策略超额小幅回调-200612（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-股票量化策略私募基金月报：市场环境相对中性，中高频策略超额小幅回调-200612（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

第一部分：股票量化策略投资环境目前来看，外需不断下行、中美关系波折不断给国内经济带国金证券来一定的挑战。

但从经济数据来看，在兼顾防控疫情的前提下，国内经济在逐步回暖，同时货币及信用环股票量化策略私募基金月报境相对宽松。

市场环境相对中性整体来看，A股市场虽有负面因素影响但估值大概率有支撑。

量化策略运作方面，两市在5月上旬成交有所回暖，下旬成交收窄随后趋于平稳，全月平均日中高频策略超额小幅回调成交额6220亿左右，与4月基本持平，平均来看目前仍略高于近一年5800亿左右的平均成交水平。

各大指数平均换手率与波动率继续下跌，个股及行业收益率离散度平均水平虽处于近一年多相对高位，但已国金证券连续3个月下跌，或有进一步走低的趋势。

5月IF、IC贴水幅度继续扩大，今年自年初以来，不管是IF还是IC，开仓的头寸所需承担的贴水幅度均一路走高，中性产品的对冲成本也随之抬升，且受到股指股票量化策略私募基金月报成分股集中分红的影响，短期内贴水大幅收窄的可能性不大。

目前来看市场环境相对中性，虽然国内经济有序回暖和宽货币宽信用的政策环境给A股市场带来了一定的支撑，但市场波动、交投活跃度一路走低，流动性不温不火，对冲成本持续上升，股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境难言乐观。

第二部分：股票量化策略近期表现据我们本次重点统计的395只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，5月该策略产品平均收益0.74%，与上月相比涨幅收窄，处于近一年平均水平中高频策略超额小幅回调，其中264只产品获得正收益（占比67%），131只产品获得负收益。

整体来看，5月以来两市流动性水平相对稳定，市场波动虽有下降，但中小盘股表现较为强势，市国金证券场环境对量化策略运作有利有弊，各子策略延续上月表现，均获得正收益。

具体来看，股票量化策略私募基金月报沪深300指数增强策略平均超额收益整体为正，中高频策略连续11个月实现正超额收益，5月超额表现良好，未区分策略频率超额收益与4月相比有所上升，但仍不及中高频策略。

中证5市场环境相对中性00指数增强策略中，中高频策略超额收益表现与4月基本持平，未区分策略频率超额则有所上涨。

近期股指期货基差处于深贴水中高频策略超额小幅回调状态，对新产品建仓影响较大，对于存续产品而言，现货端超额收益叠加基差扩张，Alpha策略本月的表现良好，市场中性（中高频）策略表现与上月相当。

根据5国金证券月收益情况，我们持续跟踪的部分优秀股票量化策略私募基金里，灵均、鸣石、幻方、进化论、衍盛、洛书、牧鑫等私募管理人业绩相对较好。

第三部分：本期优秀股票量化私募推荐―天算量化、衍盛资产天算量化专注于股票量化投资，核心成员具有丰富的量化股票量化策略私募基金月报投资经验，注重策略的不断升级，成立至今已经经历了三次策略的更新迭代。

目前公司管理规市场环境相对中性模20亿左右，核心策略容量已拓展到60亿，策略研发和管理规模处于快速发展期，发展空间较大，可予以关注。

衍盛资产坚持数据和算法研究，中高频策略超额小幅回调构建了多样化的策略框架。

公司投研和技术人员超过公司总人数的国金证券70%，具备优秀量化交易团队所必须的软硬件实力。

目前公司规模超过10亿，属于成长期量化私募，策略容量、人员配置与策略收益处于最佳股票量化策略私募基金月报兼容的状态，投资收益稳定性相对可控，可予以关注。

风险提示：市场环境相对中性策略拥挤度上升、流动性风险。