天风证券-有色金属行业研究周报：全球财政对冲政策效果或将显现，铜铝边际改善有望持续，关注中重稀土弹性-200615

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1、处于周期底部，铜铝有望迎来阶天风证券段性反弹。

美国非农就业指数超预期，预示着美国经济复苏的试点或超预期，以中、美、欧为代表的基本金属需求大有色金属行业研究周报国经济逐步复苏。

从供给端来看，以拉美地区为主的资源供应国生产活动仍受全球财政对冲政策效果或将显现疫情压制，基本金属库存去化明显，经济敏感性较强的铜和地产后周期相关电解铝为代表的基本金属价格有望持续反弹。

关铜铝边际改善有望持续注紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份等。

2、关注中重稀土弹性重视战略资源中重稀土强弹性。

近期贸易摩擦情绪减弱稀土板块小幅调整，全球疫天风证券情背景下战略资源属性强化，中重稀土弹性更优。

目前价格下考虑原料及环保综合成本及贸易摩擦的风险，有色金属行业研究周报考虑国内需求企稳，成本支撑和政策预期背景下稀土价格有望企稳回升。

随着Q3海外新能源汽车需求的逐步恢复，在欧洲新能源汽车补贴促进需求的背静下，稀土需求有望得全球财政对冲政策效果或将显现到边际改善。

重点关注弹性铜铝边际改善有望持续较强的中重稀土标的广晟有色、五矿稀土、盛和资源等。

3、建议关注Q3关注中重稀土弹性涨价预期较强的钴。

海外疫情新能源供需端均受到天风证券一定程度冲击，供给端全球钴供应未来两年几乎无增长，刚果金、南非等地钴供应链运输部分受阻，需求端海外部分下游因疫情影响停工和出口受阻，需求可能滞后。

长期看低钴化高镍三元仍有望是趋势，Q3新能源有色金属行业研究周报汽车有望逐渐增长。

伴全球财政对冲政策效果或将显现随后续下游复工和物流的修复，补库有望带来钴价回升。

中期需求端来看2020年将是海外新能源汽车的元年，5G手机需求有望在2020年开铜铝边际改善有望持续始放量，同时单位带电量提升加速需求增长。

龙头有望充分受益供关注中重稀土弹性给结构优化。

关注钴业龙头：华友钴天风证券业、寒锐钴业。

4、贵金属价格有色金属行业研究周报长期趋势不改。

虽然美国劳工部非农数据大幅超预期，贵金全球财政对冲政策效果或将显现属价格应声小幅回调之后在本周继续强势，COMEX金、银价格上涨3.3%、1.04%。

虽然非铜铝边际改善有望持续农就业人数数据靓丽，但海外新冠疫情继续发酵，美国经济数据大概率仍有下行风险，美联储大概率维持低利率的宽松货币政策。

全球央行全面宽松下，黄金相对于全球各国货币大幅度升值，低利率和负利率环境下的部分宽松资金，正在持续涌入黄金市场，关注中重稀土弹性这是黄金价格长期牛市的基础。

弹性角度关注山东黄金、天风证券华钰矿业、湖南黄金等，估值和资产配置角度关注银泰黄金、紫金矿业、中金黄金等。

风险提示：欧有色金属行业研究周报央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险。