天风证券-劲胜智能-300083-被忽略的高端智能装备平台型厂商，轻装上阵迎新春-200615

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结构件剥离20年全天风证券面收官，高端智能装备平台(创世纪)成公司核心主体。

创世纪为国内高端智能装备龙头制造企业（公司控股96.44%），旗下拥有Taikan台群、Yuken宇德两个品牌，主要对应下游为3C和通用领域，产品包括钻铣攻牙加工中心、零件加工中心机、模具加工中心机、龙门劲胜智能加工中心机、雕铣机、玻璃精雕机等数控机床等中高档CNC装备产品，能为客户提供整套解决方案。

公司1)掌握主流客户，服务供应商生态链；2)性价比高，技术比肩日系，价格低；3）技术成果转化+售后响应300083快；４）产能充足。

公司通过抓住3C机遇成为CNC钻铣攻牙细分领域龙头，高速钻铣攻牙加工中心系列累计出货量位居国内单项产品行业第一，未来3C+通用并进，着力发展高端智能装备业务及持续培育智能制造两大板块，长期对标通用设备龙头山崎马扎被忽略的高端智能装备平台型厂商克、通快等。

创世纪业绩稳轻装上阵迎新春健，成长动力足盈利能力强。

剥离后公司业务板块分为高端智能装备（核心）天风证券及智能制造服务两大板块，19年营收体量分别为21.81、0.22亿，毛利率分别为19年29.39%、41.25%，远超剥离前公司整体水平。

高端装备板块19年3C和通用机型营收占比分别为63.69%、36.3劲胜智能1%；量价方面：高端设备19年销售1.1万台，单台价格在20万左右波动。

20年随着疫情复工复产+3C设备渗透，公司订300083单创新高，预计20Q1实现归母净利润1.48亿元-1.52亿元，yoy+990.00%―1,020.00%。

此外，剥离持续推进成效显现，公司整体20Q1经营性现金流转正,资产负债率从18年67.16%降至20Q1的60.85%，定增落地有望进一步改善被忽略的高端智能装备平台型厂商资本结构。

展望未来，创世纪继续完成可转债业绩承诺动力足（20-21年净利润>4.4、4.8亿元）,主要逻辑：1)3C设备迎新春，优先受益于5G轻装上阵迎新春全周期建设+国产化加速：金属：1)CNC设备存量+更新替换带来切入机遇，供应链本土国产化加速；2)5G换机+基建+可穿戴崛起，拉动相关金属加工设备需求；非金属设备：玻璃新纪元，拉动精雕+热弯机需求；陶瓷结构件/功能件5G应用广。

2)发展通用设备保证中长期发展，天风证券传统行业变革提供切入契机。

通用设备市场空间相较单一的3C设备市场规模有较大提升，公司优势的金属切削领域占比最大（53.2%），有利于公司优势延劲胜智能伸产品拓展。

其中，汽车为我国金属切削机床主要下游（45%），新能源汽车渗透替换为300083公司发展提供契机。

此外，公司持续培育智能制造板块，定位机械装备智能被忽略的高端智能装备平台型厂商工厂信息系统整体解决方案提供商，工业4.0推进下板块空间大。

投资建议：公司为“被忽略”的CNC设备细分领域龙头，轻装上阵持续打造智能设备制轻装上阵迎新春造平台型企业，业绩拐点显现。

预计公司20-22年净天风证券利润为2.83、4.15、5.48亿元，给与公司21年PE=25x，对应目标价7.3元/股。

风险提示：结构劲胜智能件剥离缓慢、5G基建不及预期、客户拓展缓慢。