开源证券-湘佳股份-002982-公司首次覆盖报告：10年磨一剑，冰鲜禽肉龙头厚积薄发-200615

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黄羽鸡全产业链龙头，冰鲜加工一马当先公司是国内领先开源证券的黄羽肉鸡养殖及冰鲜加工企业，黄羽肉鸡出栏量及冰鲜禽肉业务全国排名前列。

产业链涵盖黄羽肉鸡养殖、屠宰加工到终端零湘佳股份售，主营产品为活禽及冰鲜禽肉。

2019年公司实现营业收入及归母净利润为18.78及0029822.27亿元，产品结构中冰鲜产品营业收入占比较高，业绩稳定性较强。

公司经过10公司首次覆盖报告多年的市场积累和标准化养殖模式实践，积累了养殖、生鲜加工及冷链物流环节的运营管理经验，铸就自身产品护城河。

未来公司继续扩张标准化养殖产能，在冰鲜取代活禽的大趋势下，不10年磨一剑断拓宽优化销售渠道，经营规模不断扩大。

我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.78/3.24/4.52亿元，EPS分别为2.73/3.18/4.44元（以冰鲜禽肉龙头厚积薄发最新股本全面摊薄），当前股价对应PE分别为38.0/32.7/23.4倍。

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未来三年公司将扩大代养户养殖规模1500万002982羽、标准化基地自养规模3500万羽，2022年底实现1亿羽黄羽肉鸡养殖规模。

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风险提示：黄羽鸡行业景气度下行，公司养殖产能、冰鲜冰鲜禽肉龙头厚积薄发产品销售不及预期。