安信证券-家电行业：地产竣工重新转正，家电终端恢复常态-200615

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■事件：统计局发布2020年1-安信证券5月房地产行业数据。

5月单月全国新建商品住家电行业宅销售面积YoY+9.3%，住宅竣工面积YoY+9.7%。

由于Q2国内防地产竣工重新转正疫形势较Q1有所好转，经营活动逐步恢复正常，地产在上年低基数上投资、销售、竣工端已出现修复性反弹。

近期终端监测数据显示家电销售维持改善趋势，我们预期，房屋装修对家电销售的拉力将家电终端恢复常态逐步显现。

■地产销售、安信证券竣工全面反弹：根据统计局数据，5月单月住宅销售增速回升10.8pct，单月房地产投资增速YoY+7.6%环比提高0.4pct，住宅竣工面积在上年低基数上YoY+9.7%，环比提高16.9pct。

房地产市场整体呈现较好地修复态势，根家电行业据主流房企的竣工计划，我们预判房企通过赶工，竣工端有望部分追回Q1被拖延的进度。

根据我们对主流厨电品牌的跟踪，4、5月以来烟灶产品在工程渠道的收入增速环比继续呈改善趋势，而在零售端，我们看到随着装修需求放量，毛坯房对地产竣工重新转正家电需求的拉动也将逐步显现。

■家电销售景气高，带动生产恢复：根据奥维云网数据，今年618开局首周（家电终端恢复常态6月1日-6月7日）大家电的销售表现不错，其中零售量同比：空调线上YoY+119.0%、线下YoY-8.1%；冰箱线上YoY+94.1%、线下YoY+1.9%；洗衣机线上YoY+179.5%、线下YoY-1.7%；烟机线上YoY+115.3%、线下YoY+17.9%。

虽然可能因为样本原因，监测数据跟实安信证券际情况有些偏差，但我们也能看到终端需求的恢复。

终端去化良好也带动工厂产销，根据产业在线数据，4月份龙头公司内销出货降幅收窄至-15%左右（Q1行业内销量YoY-50.8%家电行业），从5、6月份的排产计划来看，已有部分企业恢复了增长。

■投资建议地产竣工重新转正：内需驱动的公司将率先迎来反弹。

推荐个股：看好白电、厨电龙头的中长期投资价值，推荐格力电家电终端恢复常态器、美的集团、海尔智家、老板电器、浙江美大、华帝股份。

另外，消费者增加在家用餐，厨房小家电的需求增加，相关个股将受益，包括小熊电器、苏安信证券泊尔、九阳股份、新宝股份等。

食品饮料终端冷链设备需求增加，推荐家电行业海容冷链。

■风险提示：外贸环境的恶化，地地产竣工重新转正产反弹不及预期。