天风证券-公用事业行业5月能源生产数据点评：发电增速录得近7个月最高值，火电增速高达9%-200616

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事件6月15日天风证券，国家统计局公布5月能源生产数据：5月发电量5932亿千瓦时，同比增加4.3%；原煤产量3.2亿吨，同比下降0.1%；天然气产量159亿方，同比增加12.7%。

点评电力：发电增速走高，火电弹性明显5月发公用事业行业5月能源生产数据点评电量同比增加4.3%，增幅环比抬高4个百分点，基本恢复至疫情前水平，这也是近7个月录得的最高增速。

1-5月累计发电量降幅环比收窄发电增速录得近7个月最高值1.9个百分点，2月以来持续收窄。

发电增速的走高一方面原因在于复工复产情况的持续向好，根据国家统计局数据，5月底6月初，规模以上工业火电增速高达9%、建筑业、服务业达到正常生产水平一半以上的企业比重分别比4月底提高2.9、9.2、7.5个百分点。

另一方面天风证券，较高的气温也是重要驱动力，今年5月，南方区域平均气温较历史同期偏高1-4℃，带动了用电需求增长。

分电种看，火电呈现出最明显的发公用事业行业5月能源生产数据点评电量弹性，发电量增幅环比抬升7.8分百分点至9%。

水电由于来水不济，变化节奏与需求复苏节奏出入较大，5月水电发电量同比大幅降低16.5%，发电增速录得近7个月最高值降幅扩大7.3个百分点。

煤炭：自产增速转负，进口管控趋严自产方面，受停工检修以及限产影响，5月原煤产量增速由正转负，同比降火电增速高达9%低0.1%，增速环比下滑6.1个百分点。

天风证券1-5月累计产量增速环比略降0.4个百分点。

进口方面，管控趋严、配额不足，5月进口公用事业行业5月能源生产数据点评量大幅下挫。

在较低的煤价背景下，海关进口煤管控措施明显收紧，同时发电增速录得近7个月最高值前四个月的大量进口导致终端和港口进口煤配额不足。

煤炭5月进口量同比大幅降低20%火电增速高达9%，1-5月累计进口增幅环比收窄10.1个百分点。

燃气：产天风证券量增长稳健，进口低位徘徊自产方面，在增储上产基调下，产量增速较为稳健。

5月天然气产量同比增加12.7%公用事业行业5月能源生产数据点评，已连续三个月增速超10%。

1-5月累计实现产量788亿方，同比增加10.1%，发电增速录得近7个月最高值增速环比略降0.2个百分点。

进口方面，需求火电增速高达9%复苏拉动增速略有抬升，整体仍处低位徘徊。

5月实现进口量同比增加3.7%，增幅环比抬高2.7天风证券个百分点。

从累计增速可明显看出，在增储上产背景下公用事业行业5月能源生产数据点评，2019年以来进口增速整体趋降，在疫情影响下这一趋势得到放大，2月以来累计增速维持低位徘徊。

投资建议：建议关注发电量回暖带来的电力行业配置机会火电方面，需求回暖背景下发电量弹性足，煤价虽在产量走低、进口受限背景下存在抬升压力，但二季度整体降幅明显，4月和5月同比分别下降21.8%和17发电增速录得近7个月最高值.7%，我们重述二季度看好火电业绩弹性的观点。

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风险提示：国内疫情超预期反弹，用电、用气需求火电增速高达9%复苏不及预期，电价、气价超预期波动。