兴业证券-云海金属-002182-博奥镁铝拟扩张大部件产能&布局上游，优化西南区域布局-200615

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事件：公司子公司博奥镁铝拟投资2.2亿元自有资金兴业证券用于建设年产2万吨镁合金、8000吨镁粒子和100万件镁铝合金中大型汽车零部件项目。

达产后预计实现年净利润5113万元，投资云海金属回收期为4.81年(含建设期)。

扩大中大002182型汽车零部件产能，提升深加工业务利润率。

博奥镁铝目前镁合金压铸件产能规模约1万吨，过去主要以小件供应为主，近几年开始聚焦市场增速更快的CCB、中控支架、前端博奥镁铝拟扩张大部件产能&布局上游 优化西南区域布局模块等复杂大件产品，大部件的毛利率也相应更高。

此次建设100万件中大型汽车零部件兴业证券项目，有利于公司在扩张深加工业务产能的同时，提高盈利能力更强的大部件产品占比，从而实现深加工业务利润率的抬升。

布局上游镁合金锭、镁合金粒子云海金属产能，提高竞争力。

博奥镁铝由于地处西南，过去原料需要从山西、河南等地获取，002182通过年产2万吨镁合金、8000吨镁粒子项目的建设，博奥镁铝将充分利用云海金属在中上游产业链的优势，涉足原材料镁合金锭、镁合金粒子的生产，进一步形成较为完整的产业链，降低运输成本，提高资源利用效率，整体竞争力将得到大大提升。

随博奥镁铝拟扩张大部件产能&布局上游 优化西南区域布局着博奥镁铝新项目的建设投产，公司在西南区域的布局将得到进一步优化。

同时宝钢金属为公司第二大股东，有助兴业证券于公司客户的加速导流，强化公司在深加工领域的竞争实力。

公司未来成长性云海金属值得期待。

盈利预测：考虑今年公共卫生事件对终端需求的影响，小幅下调公司盈利预测，预计2020-2022002182年公司实现归母净利润为2.08亿元、3.44亿元和4.03亿元，EPS为0.32元、0.53元和0.62元；对应6月15日收盘价的PE分别为26.2倍、15.8倍和13.5倍，维持“审慎增持”评级。