华创证券-世茂房地产-0813.HK-Capital集团增持点评：Capital集团增持至5%，长线资本认可价值-200615

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事件：6月10日，联交所显示，美国Capital集团增持4,225,000股公司股华创证券份，平均价格33.495港元/股。

截至2020年6月10日世茂房地产，美国Capital集团已增持至177,821,500股，占比公司总股本5.02%。

点评：美国Capital集团增持至5%，显示国际长线资本认可公司价值4月23日，公司公告按照每股29.73港元（较0813.HK前一日收盘价折价2%）配售78,204,000股给美国CapitalGroup，占比配售后总股本的2.21%，配售净额23.11亿港元。

之后，Capital集团在公开市场陆续增持，6月10日联交所公告显示增持世茂4,225,000股，平均价格33.495港元/股；至此，美国Capital集团已增持至177,Capital集团增持点评821,500股，占比公司总股本5.02%。

CapitalGroup成立于1930年，是全球最大的资管公司之一，AUM1.8万亿美元；3月以1.24亿港元增持龙湖集团约350万股，持股比例由4.96%升至5.02%；6月7日，旭辉控股配售约1.85亿股新股（占比2.28%），价格为每股6.28Capital集团增持至5%港元（较6月5日收市价折让1.26%），配售净额约11.53亿港元；据乐居财经报道其中约1.77亿股配售至美国Capital集团。

我们认为公司正逐步获得长期资本青睐，Cap长线资本认可价值ital集团持续增持也显示国外资金对于国内优质房企的认可。

20E销售额3,000亿、同比+15%，19年拿地领跑行业，收并购发力20华创证券19年公司销售金额2,601亿元，同比+47.6%，居Top20房企增速第二；2020年销售目标3,000亿元，同比+15%；考虑到今年新拿地年底推盘以及福晟资产包贡献后，今年销售表现或将更加积极。

2019年公司拿地积极，全年拿地3,092万方，权益比例58%，拿地面积/销售面积211%；拿地金额1,557亿元，拿地/销售金额比达60%，拿地额中一二线占比61%、收并购占比65%；拿地均价5,035元/平，拿地/销售均价比28%，同比世茂房地产-2.6pct。

0813.HK2019年末，公司总土储7,679万方，对应未竣工货值1.36万亿，覆盖2019年销售额5.2倍；平均土储成本5,303元/平，占比目前销售均价30%。

世茂服务引入战投红杉资本和腾讯，物管流量经济和价值再受认可Capital集团增持点评5月14日，世茂服务引入战略投资者红杉资本中国基金和腾讯控股，两者分别投资1.30亿美元及1.14亿美元。

红杉资本中国基金Capital集团增持至5%将支持世茂服务与红杉生态体系协同发展，协助企业引入极具价值的小区商业资源，并进一步通过物联网、云计算、大数据等技术应用，以科技赋能助力世茂服务实现经营管理能力及效率的提升和优化。

而腾讯则将利用线上线下融合的平台优势以及助力商业新生态的能长线资本认可价值力，帮助世茂服务加速数字化升级。

此外，2019年年报显示，物业管理及其他收入27.0亿元，同比+68.1%；世茂物业20华创证券19年排名行业17，签约面积超1亿平。

投资建议：Capital集团增持至5%，长线资本认可价值，重申“强推”评级世茂房地产海西起家、全国扩张，三十世茂房地产年稳健前行，2019年初许世坛接任总裁后发起一系列变革，以海峡区域为代表的积极进取型“新世茂”与稳健发展的“老世茂”文化互相促进，推动公司重回高增长通道；并且公司2018年至今拿地领跑行业、收并购发力、土储质优量足。

此外，预计世茂物业上市在即0813.HK，估值可观。

我们维持公司2Capital集团增持点评020-22年每股收益预测为3.81、4.59和5.58元，目前2020PE7.6倍，我们按照NAV折价20%上调目标价至39.45港元（原先为37.82港元）、相当于2020PE为9.3倍，重申“强推”评级。

风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控Capital集团增持至5%政策超预期收紧。