光大证券-有色金属行业2020年下半年投资策略：反弹可期，反转尚需时日-200615

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◆基本金属：2020年下半年，金属价格整体有望持续触底反弹展望2020年下半年：（1）供给端成本支撑：一方面，铜、铝市场价接近其生产成本，成本支光大证券撑逻辑强；另一方面，商业收储政策频出对改善金属供需面和稳定市场情绪起到积极作用，短期内有色金属价格将大概率出现反弹并有望延续。

（2）需求端有望逐步有色金属行业2020年下半年投资策略回暖：有色金属的下游应用主要集中于建筑、汽车等行业，与宏观经济表现关系密切。

在当前货币宽松的环境下，随着企业开工率的回升，有色金属需求有望逐步回暖反弹可期，提振价格。

基于以上两点，短期我们建议关注以下反转尚需时日四个品种：铜、铝、钴、锂。

◆金属推荐：铜、铝、钴、锂铜：供给：受疫情光大证券影响，海外铜精矿、废铜供应双趋紧；铜矿资本支出处于下行通道，供给持续收缩格局不变。

需求：近期下游复工复产有序进行，铜终端需求有所回暖，上期所铜库存持续下行，铜供需结构持续改善提振有色金属行业2020年下半年投资策略铜价；长期建议关注经济面好转带来的铜价反转。

关注铜行业相关企业：反弹可期江西铜业。

铝：供给：2020年初以来，铝反转尚需时日价断崖式下跌至生产成本线以下，部分电解铝企业开始自发性停产，促进供给收缩。

需求：3月下旬以来，铝行业下游光大证券需求表现乐观，去库持续进行。

供需关系持续改善下，铝价有望反弹，建议后续以有色金属行业2020年下半年投资策略库存为观测指标持续关注。

关注铝行业相关企业：云反弹可期铝股份。

钴：短期来看：在供反转尚需时日给端扰动和需求端回暖背景下，钴供给可能出现间歇性的短缺，钴价还存在增量空间；长期来看：钴需求未来增量主要来自动力电池。

在海内外新能源汽车快速放量光大证券背景下，钴价有望得到提振。

推有色金属行业2020年下半年投资策略荐钴行业相关企业：洛阳钼业。

锂：2019年以来，部分高反弹可期成本的锂矿企业持续出清，减缓了锂供给严重过剩的局面。

但根据我们测算，短期内锂供给增速仍将大于需求增速，供给过剩格局反转尚需时日不变，建议关注氢氧化锂结构性行情。

建议关光大证券注锂行业相关企业：赣锋锂业。

◆材料加工：中长期看好汽车轻量化主题投资机会由于铝镁材得天独有色金属行业2020年下半年投资策略厚的性能（减重，环保），汽车轻量化是未来发展的主要趋势，我们预计2020年铝材需求477万吨，镁材需求38万吨。

推荐：明反弹可期泰铝业。

◆投资建议反转尚需时日：曙光初现，修复可期由于新冠疫情影响，金属价格大幅回调以及需求受到严重冲击，我们下调有色金属行业评级从“买入”至“增持”。

金属板块现阶段处于光大证券历史估值底部，投资安全边际较高。

我们建议短期关注有色金属价有色金属行业2020年下半年投资策略格反弹，长期关注经济复苏带来的有色金属价格反转。

铜：关注江西铜业；钴：洛阳钼业；铝：关注云铝股份反弹可期；锂：关注赣锋锂业。

中长期看好汽车轻量化反转尚需时日主题投资机会，推荐明泰铝业。

◆风险分析：有色金属价格波动，下游光大证券需求不及预期。