国都期货-甲醇期货周报：供需矛盾短期难解，甲醇依旧低位调整-200615

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主要观点国都期货行情回顾。

上周甲醇期货主力合约MA009随油价高开低走，截至6月12日，MA009收盘价报1713元/吨，当周跌44元/吨，甲醇期货周报周跌幅2.50%；1-9合约价差160元/吨，远月合约深度升水近月合约；PP-3MA价差2190元/吨，处于历史高位水平。

基本供需矛盾短期难解面分析。

供给端：上周，动力煤价格有甲醇依旧低位调整所抬升，天然气价格持稳运行。

西北国都期货主产区中，内蒙古新奥能源一期60万吨/年甲醇装置6月10日停车检修，局部开工下滑，供应收紧，截至6月11日，国内甲醇开工率为64.89%，环比下降3.71个百分点，处于年内低位水平。

但西北能源等甲醇期货周报装置也陆续重启，国内甲醇生产企业二轮检修在6月将逐步结束，后续装置复产与新装置投产将令供应端压力再度凸显。

海外装置方面，中东地区与欧美地区依然呈现分化格局，中东地区开工持续偏高令国内进口压供需矛盾短期难解力依然颇大。

需求端上：上周，甲醇制烯烃方面，中天合创与蒲城清洁能源烯烃装置仍在检修中，神华榆林烯烃装置在重甲醇依旧低位调整启后，始终维持高负荷，提振对甲醇的需求，MTO/P开工率略有提升。

宁夏宝丰二期烯烃装置仍高负荷运行，尚未开启检修，因其新增甲醇装置已国都期货顺利出产品且不断提负，故而外采甲醇量减少。

后续关注宁夏宝丰、延长中煤榆林以及南京诚志烯甲醇期货周报烃装置的检修兑现情况，预计6月份烯烃端对甲醇的需求稳中略有收紧。

夏季为传统下游需求淡季，对甲醇消供需矛盾短期难解耗有限，预计6月份整体弱稳运行，难获实质性改善。

库存端上：上周，新奥甲醇装置开启检修，西北主产甲醇依旧低位调整区出货良好，库存小幅续降，处于年内中位水平。

内地目国都期货前处于弱平衡状态。

因港口罐容有限，进口船货到港量略有缩减，加之仓储费不断调涨，商家倾向低价抛货，故而港口库存继续下降，但仍然未见顺利排库，目前处于年内高位水平，且较去年同期增加47.35甲醇期货周报万吨。

中东地区甲醇装置开工依然偏高，同时内外价差持续顺挂令后续进口压力依然较大，预供需矛盾短期难解计6月份港口仍以累库为主。

虽然东南亚马油2#大装置开始检修，甲醇依旧低位调整但转口套利窗口并未开启，难为港口压力的缓解提供助力。

基国都期货差分析。

截至2020年6月12日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃甲醇期货周报合约基差为220，周内现货贴水期货的幅度继续走扩，不断创历史新高，对期价形成利空。

后市展望与策略供需矛盾短期难解建议。

国甲醇依旧低位调整内甲醇现货市场局部走弱。

高进口、高库存仍是当前港口地区国都期货的主要矛盾，且因中东地区甲醇开工偏高及内外价差持续顺挂而难有改善。

内地处于弱平衡状态，虽然因煤价回升，厂家亏损幅度加深，但目前亏损性减产体量有限，后续随着二轮春检的甲醇期货周报结束，前期检修装置的复产与新增装置的提负将令供应端压力再度凸显，届时内地累库压力将有所增加，更难进一步消化港口货源。

综合而言，甲醇供需矛盾短期难解，且现货贴水期货幅度已达到历史新高，预计甲醇供需矛盾短期难解短期内偏弱调整，日内注意油价扰动。