山西证券-宁德时代-300750-半年报点评：国内份额保持稳定，海外市场持续增长-211028

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事件描述公司公布三季报数据，2021年Q3公司实现营收292.8亿元，同比+130.73%，环比+17.58%；归母净利润32.67亿元，同比+130.16%。

事件点评新能源车与储能市场火爆，带动电池收入同比翻倍增长。

根据高工锂电数据显示，2021年第三季度，宁德时代国内动力电池装机量为17.81GWh，同比增+134%，环比+51.7%；2021年前三季度装机量合计为38.86GWh，同比+139%，在国内动力电池市场份额为47.15%，保持国内第一。

费用控制良好，毛利率持续提升。

公司Q3毛利率为27.9%，同比提升0.1pcts，环比提升0.66pcts。

销售费用率为3.5%，同比下降0.5pcts。

费用控制良好，预计规模效应逐渐显现优势。

海外业务快速发展，占有率保持第一。

海外市场方面，SNEResearch统计数据显示，2021年1-8月，全球动力电池装机量达162GWh，同比+139%。

其中，宁德时代全球装机量为49.1GWh，同比+211%，高于整体增速。

2021年1-8月，宁德时代全球动力电池市场占有率为30.3%，同比增加7pct，继续保持全球第一。

产能扩张加速，产能利用率较高。

宁德时代加大投资新增产能。

截至2021年9月30日，公司固定资产达318.5亿元，较2020年年末+62.32%；在建工程投入达214.95亿元，较2020年年末+273.81%。

不断加强产业链上游布局，开拓新领域。

今年9月，宁德时代宣布将收购加拿大锂矿生产商MillennialLithiumCorp全部股权。

10月中旬，宁德时代计划在湖北宜昌投资建设一体化电池材料产业园项目，将具备废旧电池材料回收，以及磷酸铁锂、钴酸锂及三元正极材料等材料的生产能力。

投资建议宁德时代从技术到市场拓展均展现出较强的实力，并在储能、新能源车方面得到了政策的大力支持。

此外，公司海外业务成长迅速，且在欧美市场仍有广阔的市场空间，未来有望持成为公司重要的盈利增长点。

预计公司2021/2022年EPS分别为4.97/8.45元，对应公司8月25日股价530.24元，2021/2022年PE分别为123.53/72.75倍，维持“增持”评级。

存在风险新能源销量不及预期；宏观经济持续下行；疫情蔓延持续。