粤开证券-粤开建筑行业5月FAI数据点评：基建增速升至2位数，地产竣工数据靓丽-200616

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1粤开证券―5月份，全国固定资产投资（丌含农户）199194亿元，同比下降6.3%，降幅比1―4月份收窄4.0个百分点。

其中，民间固定资产投资112232亿元，下粤开建筑行业5月FAI数据点评降9.6%，降幅收窄3.7个百分点。

从环比速度看，5月份固定资产投资（丌含农户基建增速升至2位数）增长5.87%。

评论：5月基建投资增速继续回升，稳增长发力明显分行业来看，基建、地产、制造业投资增速分别为-3.31%、-0.3%、-14.8%，降幅环比收窄5.47、3.00和4.0地产竣工数据靓丽0个百分点，地产、基建投资5月当月值继续上行，尤其是广义基建增速接近10.90%，显示基建稳增长效果开始显现，我们判断后续基建投资增速有望继续回升。

基建细分领域中，电力、热力投资显著回升带动广义基建增速回升1-5月广义基建（包含电力热力和水）基建投资增速-3.31%，降幅环比收窄5.47个百分点；而新口径基建投资增速-6.30%，降幅环比收窄5.5个百分点；从当月值来看，5月当月广义基建投资增速10.90%，增速较4月提升6.11个百分点，而狭义基建投资增速8.29%，较4月提升5.98个百分点；从分项数据看，1-5月电力、热力、燃气及水生产和供应业增速为13.80%，增速较前4月提升6.2个百分点，回暖明显；从当月值看，4月该项投资增速28.79%，高于去年12月的水平，环比增速高出11.52个百分点，是16年以来的单月最高增速之一；交运仓储和邮政业，1-5月投资同比增长-6.10%，降幅增速环比收窄6个百分点，从细分行业来看，其中道路运输业投资增速-2.90%，降幅环比收窄6.5个百分点，铁路运输业投资增速-8.80%，降幅收窄7.3个百分点；从当月值看，4月交运仓储和邮政业投资增速为11.20%，其中道路运输业和铁路运输粤开证券业投资增速当月值分别为15.41%和7.39%，双双回归正增长；1-5月水利环境和公共设施业投资同比增长-6.50%，降幅环比收窄4.7个百分点，从分项数据来看，水利、公共设施业投资增速分别为-2.00%和-8.30%，降幅环比分别收窄4.00、5.30个百分点；从当月值看，5月水利环境和公共设施业投资同比增长5.08%，保持正增长；水利和公共设施管理业4月投资增速分别为6.73%和5.27%；5月基建投资三大细分领域均回归正增长，显示基建领域的复工已经基本恢复正常，且电力热力和水增速达到两位数，道路投资、铁路投资、水利投资均保持了较快增长，显示基建稳增长正在发力。

5月当月地产投资转正，销售继续回暖，施工面积同比正增长1-5月房地产投资增速同比下降0.3%，增速较前4月收窄3个百分点；从当月值来看，5月房地产开发投资增速为8.09%，较4月提升1.13个百分点；1-5月房地产施工面积、新开工面积和竣工面积增速分别为2.30%、-12.80%、-11.30%，其中施工面积增速环比回落0.2、新开工和竣工面积粤开建筑行业5月FAI数据点评降幅环比收窄5.6和3.2个百分点；从单月值来看，5月房地产施工面积、新开工面积和竣工面积同比增速分别为-0.97%、-3.82%和15.05%；1-5月份，商品房销售面积48703.00万平方米，同比增速-12.30%，降幅环比收窄7个百分点。

商品房销售额46269亿元，同比下降10.60%，降幅环比收窄8个百分点；从5月单月来看，商品房销售面积同比上升9.66%基建增速升至2位数，销售额同比上升14.04%，增速环比分别回升11.80和19.30个百分点；从地产数据来看，5月房地产投资增速转正，因新开工数据同比大幅下滑，施工面积保持增长，显示开发商目前以保在施项目为主，竣工数据当月值增速高达两位数，地产向竣工端传导明显。

建材周观点――关注中报增长确定性品种雨季和高温天气来临，本周各区域PO42.5水泥价地产竣工数据靓丽格普遍下跌，其中东北、华北、华东、中南地区PO42.5水泥平均价周跌幅分别为5.00元/吨、4.40元/吨、3.71元/吨、0.17元/吨；周跌幅分别是1.66%、1.00%、0.73%、0.03%。

而西北、西南区域水泥价格上涨，分别较上周上涨4.00/吨、1.00元/吨粤开证券，周涨幅为0.94%、0.25%。

本周全国主粤开建筑行业5月FAI数据点评要城市浮法玻璃现货均价1439.50元/吨，较上周上涨17.23元/吨，涨幅为1.21%；目前均价较2019年同期低出36.32元/吨，跌幅为2.46%。

纯碱价格不上周持平，数值为1271元/吨，较2019年同期价格下跌6基建增速升至2位数36元/吨，跌幅为33.35%。

由于消费增长压力较大，而外需也面临较大丌确定地产竣工数据靓丽性，今年投资的增长是稳经济的主要抓手，确定性较强。

关注老旧小区粤开证券改造相关产业链，重点关注防水、涂料、管材等细分领域。

由于竣工时间的刚性，我们认为整体房地产粤开建筑行业5月FAI数据点评投资向竣工端传导趋势丌发，后周期品种有望迎来高光时刻。

随着北基建增速升至2位数方个别产线停产，玻璃价格开始反转，而成本端纯碱价格持续下行，继续重点推荐旗滨集团，旗滨集团电子玻璃已经试产，预计6月有望迎来盈亏平衡，新催化剂正在酝酿，继续看好。

即将迎来中报季，重点推荐Q2业绩改善明显的企业，上半年企业业绩普遍受疫情影响地产竣工数据靓丽严重，但企业间恢复的力度丌同，我们建议重点关注Q2业绩改善明显的企业，主要集中在B端占比高的如东方雨虹，垒知集团，及Q2量价齐升明显且成本下降快的如旗滨集团。

建筑周观点――重点推荐鸿路钢构和基建央企房建链条来看粤开证券，长期来看，依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向，随着精装修房渗透率提升，装配式建筑迎来快速发展，钢结构龙头鸿路钢构通过大规模扩产有望最大程度享受行业高景气红利。

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风险提示环保政策发化；产品价格大幅下跌；基建投资增基建增速升至2位数速持续下滑；PPP推进丌及预期。