中泰国际-伟能集团-1608.HK-首个缅甸合资项目如期投运-200616

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缅甸Thaketa天然气发电项目已经于6月14日如期投运继公司位于缅甸Kyun中泰国际Chaung之发电项目于6月3日投入商业营运后，伟能集团与中国技术进出口集团有限公司(“中技公司”)各持股一半的首个缅甸合资天然气发电项目也如期于6月14日起分阶段投运。

该项目位于缅甸伟能集团Thaketa，总装机容量达到477.1兆瓦。

公司早前于6月10日与缅甸电力和能源部旗下ElectricPowerGenerationEnt1608.HKerprise签订购电协议，初始合约期为60个月。

这项首个缅甸合资项目如期投运目也是缅甸的首个液化天然气发电项目。

另外两个合资项目之购电协议也将于本月内签订公司预期另外两个同样与中技公司合资中泰国际的缅甸项目之购电协议也将于本月内签订。

这两个天然气发电发项目位于Thanlyin和Ky伟能集团uakPhyu，总装机容量分别为410.2兆瓦及172.2兆瓦。

我们相信项目1608.HK也将于购电协议签订后的短时间内投运。

“一带一路”倡议的良好示范；公司可持首个缅甸合资项目如期投运续扩容这次项目投运正好是“一带一路”倡议的良好示范。

我们有信心，公司未来可持续在一带一路沿中泰国际线国家获得新项目。

重申“买入”评级及目标价5.30港元；不排除未来提升估值之可能我们维持盈利预测，也相应地将由贴现现金流分析推算的目标价维持于5.30港元(见图表1-2)，这对应1伟能集团2.6倍2021年市盈率和33.2%上升空间。

重申1608.HK“买入”评级。

随着首个缅甸合资项目如期投运全部三个合资项目投运后，我们将重新审视对公司之风险溢价假设，以反映其运营风险或低于我们当初预期，不排除未来提升估值之可能。

风中泰国际险提示：(一)项目开发延误；(二)天然气供应紧张；(三)政策风险；(四)电力需求放缓。