平安证券-汽车和汽车零部件行业：汽车产业洞察-200616

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5月汽车现恢复性双位数平安证券增长，疫情加速市场格局变化事项：在中央和地方出台的稳定和促进汽车消费政策带动下，居民购车和换车需求持续释放，汽车市场销售回暖。

5月份，限汽车和汽车零部件行业额以上单位汽车类商品零售额同比增长3.5%，增速为2018年5月份以来次高值（最高值为汽车排放标准切换实施前的2019年6月份）。

据中汽协，5月份乘用车汽车产业洞察销售量同比增长7%，4月份为下降2.6%。

据乘联会，5月份乘用车综合销售量同比增长1.8%，而4月份为平安证券下降5.6%。

5月规汽车和汽车零部件行业模以上工业增加值同比增4.4%，其中汽车制造业增长12.2%（累计同比降7.9%）。

中汽协口径新能源车5月销量8.2汽车产业洞察万，同比降23.5%。

6月上旬11平安证券家重点汽车企业产销同比分别增长86%和34%。

点评：2020年5月我国汽车行业大致呈现以下八个方面的运行特点：1.汽车产销保持增长；2.乘用车产销增速由负转正；3.商用车单月同比大幅增长；4.新能源汽汽车和汽车零部件行业车同比继续下降；5.中国品牌乘用车市场份额依然下降；6.重点企业集团市场集中度高于同期；7.汽车出口同比明显下降；8.重点企业经济效益依旧会下降。

乘用车看结构，汽车产业洞察SUV大幅增长，但8万元以下产品仍剧烈下滑。

乘用车看车企，表现好的是长安汽车、广汽丰田、吉利汽车平安证券、一汽大众，表现较差的是上汽大众、上汽通用。

显示目前自主升级产品及日系合汽车和汽车零部件行业资、德系豪华三类产品表现相对更好。

汽车产业洞察商用车中重卡轻卡均创同期历史新高。

6月上旬产销同环比均平安证券大幅上升，主因去年同期国五车去库存，批发量基数较低。

零售端方面，据乘联会的数据，6月第一周零售同比下滑1汽车和汽车零部件行业0%，走势较弱。

海内外疫情仍存不确定性，出口类从汽车产业洞察业人员消费力受损，全年看汽车产销仍存较大压力。

从近期统计局公布的最新统计数据看，5月汽车类商品零售额同比增长3.5%，增速为2018年平安证券5月份以来次高值（最高值为汽车排放标准切换实施前的2019年6月份），1-5月累计零售额同比降17%，累计同比降幅大幅收窄。

5月份规模以上工业增加值同比实际增长4汽车和汽车零部件行业.4%，汽车制造业增长12.2%，累计值同比下滑7.9%，降幅大幅收窄。

从固定资产投资看，汽车业1-5月同比下滑23.2%，为近年汽车产业洞察来降幅最大的年份。

而从主要车企财报披露的研平安证券发投入看，近年来研发投入保持高位，这也印证了车企的投入竞争进入了由“硬”变“软”的趋势性拐点期。

2020年5月汽车汽车和汽车零部件行业销量219万辆，同比增长14.5%；1-5月累计销量同比下滑22.6%。

2020年5月经销商库存系数为1.55，自主品牌库存系数1.9，吉利、荣威、英菲尼迪库汽车产业洞察存较高。

风险提示1、疫情仍存较大不确定性，复工平安证券复产存在反复，给企业带来破产风险：近期疫情在国内外都出现了反弹的迹象，在当前宏观环境不明朗的情况下，复工复产存在反复，现金流短缺、造血能力较差的企业可能会受到原材料断供或者下游需求不足而导致企业亏损甚至破产。

2、汽车政策刺激有不达预期汽车和汽车零部件行业的风险。

2020年新能源汽车补贴仍有10%的退坡幅汽车产业洞察度；5月份国内新能源汽车环比继续缓慢复苏，动力电池装机量稳中微降。

目前汽车刺激以地方零星出台为主，与部分欧洲国家相比，国内的汽车刺激政策稍显保守；如果后续刺激政策不达预期或者出台刺激政策的城平安证券市有限，下半年新能源汽车恢复情况可能无法达到预期。

3、传统海外巨汽车和汽车零部件行业头加码电动化转型压缩国内企业生存空间的风险。

近期以大众为代表的海外传统汽车巨头在电动化领域动作频繁，获得江淮大众控股权、与大众拟联手投资1400亿发力新能源、与福特宣布联手开发电动车和商汽车产业洞察用车。

传统巨头加速电动化转型将给国内主机厂带来较平安证券大的竞争压力，规模较小、抗风险能力较弱的企业面临生存空间被压缩甚至破产的风险。

4、汽车动力技术路线仍在汽车和汽车零部件行业变革期，技术风险逐步凸显。

近期电动汽车自燃事件频繁发生，引发群众对三元电池安全性的疑虑和担忧；特斯拉电池会议即将召汽车产业洞察开，会议上可能会宣布针对新型电池的量产计划。

电池技术路线的快速转换可能带来固定平安证券资产大量减值的风险。

正极材料和电池环节的技术迭代速度较快，如果不持续投汽车和汽车零部件行业入研发，可能被后续企业弯道超车。