华创证券-华宇软件-300271-重大事项点评：拟分拆联奕科技，战略布局持续夯实-200616

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根据公司华创证券公告，拟启动分拆联奕科技至境内证券交易所（科创板或者创业板）上市的前期筹备工作。

评论：拟分拆联奕科技，或有利于教育信华宇软件息化业务的发展。

联奕科技是专注高校教育信息化领域的龙头公司，17年/18年/19年分别实现净利润0.78亿/1300271.1亿/1.41亿元，联奕科技2019年的营收和净利润占比分别为14.5%和24%。

我们认为分拆联奕科技有利于更好地发展教重大事项点评育信息化业务，提升公司持续盈利能力及核心竞争力。

法律科技战略聚焦，成拟分拆联奕科技绩突出。

公司作为法战略布局持续夯实律科技龙头，已逐渐打通法律服务各环节的业务流转和数据交互，深耕“司法”环节（法院、检察院）和“执法”环节（公安、纪检监察、司法行政、政法委等）业务，并拓展至“守法”环节，业务深度和广度不断拓展，多个环节均有多款拳头产品推出。

信创业务布局全面华创证券，新的成长空间开启。

公司已高质量完成信创前期试点项目验收工作，取得份额领先华宇软件的市场地位。

公司已构建统一的信创技术支撑平台，与飞腾、龙芯、鲲鹏、银河麒麟、中标麒麟等进行集成适配验证，具有完善的创新产品和解决方案；同时也在在全国多地建设300271集成适配中心，持续提升集成服务能力，有望充分享受信创行业高增长红利。

投资建议：考虑疫情的影响，我们下调2020-2022年净利润预测至7.90亿、10.11亿、13.03亿元（原预测为8.48亿、11.19亿、14.07亿元），对应估值分别为27倍、21倍、17倍，参考可比行业估值及公司历史估值，综合给予公司2020年40倍PE，调重大事项点评整目标价至38.92元，维持“强推”评级。

风险提示：订单增速下滑风险；业务整拟分拆联奕科技合风险。