光大证券-A股市场观察：市场情绪改善，低位板块补涨-200616

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◆市场表现：今日各大宽基指数全面上涨，上证光大证券综指上涨1.44%，沪深300上涨1.51%，创业板指上涨1.84%，上证50指数上涨1.42%，中证500指数上涨1.87%，万得全A上涨1.67%。

行业层面，科技和部分周期中上游行业领涨市场，涨跌幅前三名的行业A股市场观察是钢铁(+3.35%)、通信(+3.30%)和消费者服务(+3.22%)，涨跌幅后三名的行业是纺织服装(+0.32%)、农林牧渔(+0.38%)和银行(+0.88%)。

两市成交额有所萎缩，全天共成交7055亿元（前值7595市场情绪改善亿元），陆股通北向资金今日净流入39.70亿元（前值净流出40.71亿元），一改连续两日净流出的局面。

◆市场点评：盘面上看，今日市场低位板块补涨高开高走，市场全天呈现普涨局面，与昨日盘中受美股期指扰动而下跌，收盘后美股转为上涨有关。

市场风格方面，近期创业板表现突出并接近前期高位，从自上而下看，风险溢价自五月以来见顶回落的光大证券趋势确定，自下而上看则海外复工有序进行也带动了新能源、电子等前期受损板块上涨。

行业方面，受美国修改禁止高通等美国企业与华为进行生意往来的禁令，允许其合作制定A股市场观察下一代5G网络标准影响，市场风险偏好明显改善，通信和电子板块涨幅居前。

同时，前期表现低迷的周期板块也有所表现，钢铁板块超跌反弹明显，而有色中的小金属出现涨停潮，因特斯拉将从矿业公司嘉能可采购钴矿用于其在上海超级工厂和正在柏市场情绪改善林建设的工厂使用。

交易情低位板块补涨绪方面，今日个股涨多跌少，市场上涨与下跌股票数量分别为3250支和491支，涨停的公司超过80家，但两市成交额和换手率反而有所下降，市场交易情绪总体维持偏暖的状态。

对于光大证券近期市场所担忧的北京疫情，我们在本周周报中也强调了短期风险可控。

因为从前期《美国大流感1918：股市没那么糟――百年前战争、病毒与股市的互动启示》（20200425）的研究来看，疫情恐慌并非是造成股市大幅下挫的根本原因，主要风险是疫情A股市场观察是否会反复导致社会频繁陷入隔离、重启的循环中，这将导致货币转化为企业EPS的路径频繁遭受威胁，进而形成股市下跌的风险。

但是相比于几个月前，我们已有雄厚的物质基础和抗击病毒的经验，市场情绪改善已能够通过“大数据精确锁定+饱和式核酸检测”的对病毒主动进攻的方式去确保生产和战疫兼顾，无需过度担忧因少数病例再次出现大规模的隔离。

展望后市，从估值角度看，目前A股市低位板块补涨值/M2比例位于2011年以来的约50%的分位水平，市场并未明显高估或低估，短期虽然面临部分风险压制，但是从最新公布的5月经济和金融数据看，仍处于持续改善趋势，而且通胀和就业形势也不支持国内政策大幅收紧，“数据强，政策松”逻辑未发生改变。

在此背景下，我们仍然认为对光大证券市场虽有风险，但无需过度担忧。

◆风险提示A股市场观察：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。