国贸期货-研发早报：金融-200615

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市场观察：上周，指数涨跌互显，大国贸期货市值表现差于中小创。

行业方面，普涨仅3个行业下跌，11个一级行研发早报业表现强于沪深300指数，Alpha收益机会均衡。

金融指数估值方面：沪深300均衡、上证50偏低，中证500偏低。

期指方面，IC明显强于IF和IH，IF、IH和IC国贸期货近月合约表现均强于远月合约。

基差方面：IF研发早报、IH、IC均贴水，且贴水走扩。

价比套利方面：IC/IF价比、IC/IH价比和IF/I金融H无统计套利空间。

观点：权益优于债券，IC优于IH一、欧美复产复工持续推进：随着疫情防控形势的向好，欧洲各国纷纷进入疫情“解封”新阶段，国贸期货美国也将在部分疫情不严重的州逐步“复产复工”。

“后疫情”时代在无节制的流动性供给下，市场已经开研发早报始期待新一轮更大的泡沫。

二、国内风险偏好也在提升，权益优于债券，IC优于IH：风格延续19年11月以金融来的市场风格,中小市值的表现要明显好于大市值。

两融数据显示市国贸期货场加杠杆意愿增强，同时市场交投也有所活跃，在货币政策导向没有明显变化的背景下，国债到期收益率的上升也代表着市场避险情绪的减弱。

综合来看，国内市场的风险偏好在提升，风险偏好提升研发早报的背景下，权益类资产的吸引力要优于债券类资产的吸引力。

结构上看，风险偏好的提升更有利于收益弹性较大的成长股和中小盘股，故中证500指数有望持续强于上证50指数，期指多头标的选择上IC要金融优于IH。