广发期货-国债期货早报：待情绪平复后，期债仍将震荡走强-200617

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[期债主要观点]特别国债市场化发行继续施压债市，叠加风险资产大幅回暖，国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.74%，创逾三个月最大跌幅；银行间主要利率债收益率大幅上行3-10bp，其中，10年期国债活跃券200006收益率上行6.24bp报2.85%，7年期国债活跃券200008收益率上行广发期货10.75bp，5年期国债活跃券200005收益率上行8.52bp。

美联储推出新政策，市场风险偏国债期货早报好大幅回暖，亚太股市收盘普遍上涨，日经225指数上涨4.88%，创3月25日以来的最大单日涨幅；股集体高开；A股单边上行，板块呈现普涨格局。

风险偏好的回升对债市形待情绪平复后成较大的压力。

此外，特别国债供给期债仍将震荡走强压力加大持续对情绪施压。

一万广发期货亿特别国债全部进行市场化发行，且要在7月底之前发完，天量供给对情绪的影响要大于实质性影响。

昨日财政部决定发行2020年抗疫特别国债（三期），期限为10年期，招标总额700亿元，招标的时间为2国债期货早报3日，而此前的第一期和第二期将在6月18日进行招标。

待情绪平复后我们认为特别国债的发行，央行会选择降准等方式对流动性行形成支撑。

资金面方面，昨日央行净回笼资金600亿元，银行间资金面转为收敛，隔夜回购加权利率回升近30bp至1.75%附近，资金面的持续收敛也加剧了市期债仍将震荡走强场的恐慌情绪。

基本面上看广发期货，国内基本面仍在不断好转，但是考虑到居民消费依旧疲弱，基本面回归常态仍需时日。

但值得注意的是，海外疫情情况仍存不确定性，上周避险情绪的抬升就是明显的例子，此外，中美摩擦是一个长期存在的灰犀牛，海外风险国债期货早报的不确定性对期债影响更大。

整体来说，央行大概待情绪平复后率通过降准等方式安抚市场情绪，在基本面尚未回暖且海内外疫情仍不明确的情况下，对期债仍有一定支撑。

但是目前风险偏好仍在不断回暖，对债市有所施压，因此预期期债在情绪平稳后将期债仍将震荡走强震荡走强。