万联证券-房地产行业数据点评：投资增速延续回升，销售同比转正-200616

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事项：国家统计局发布2020年1-5月份全国房地产开发投万联证券资和销售情况。

投资要点：地产开发投资降幅收窄，预计二季度末转正：前5个月全国房地产开房地产行业数据点评发投资45920亿元，同比下降0.3%，降幅比前4个月份收窄3.0个百分点。

随着全国复工复产的有序推进，房地产开发投资降幅连续三个月持续收窄，我们预计二季度末将投资增速延续回升出现同比为正的增速。

分项来看，住宅投资33765亿元，同比增速持平，前销售同比转正4个月份同比增速为下降2.8%，住宅投资也逐渐恢复。

前5个月房地产开发企业房屋施工面积762628万平方米，同比增长2.3万联证券%，增速比1―4月份回落0.2个百分点。

销售数据明显好转，当月数据首次转正：前5月商品房销售面积48703万平方米，同比下降12.3%，房地产行业数据点评降幅比前4月份收窄7.0个百分点。

其中，住宅销售面积下降11.8%，办公楼销投资增速延续回升售面积下降26.7%，商业营业用房销售面积下降21.7%。

商品房销售额46269亿元，下降10.6%，降幅比1销售同比转正―4月份收窄8.0个百分点。

其中，住宅销售额下降8.4%，办公楼销售额万联证券下降35.3%，商业营业用房销售额下降26.6%。

5房地产行业数据点评月当月销售面积、销售金额同比增速9.7%/14%，双双同比转正。

短期看来，随着前期销售积压的延后当月数据有望超预期，中长期销售情况投资增速延续回升仍有待疫情与去库存情况。

投资要点：5月份销售同比转正地产投资和销售数据的好转，反映了行业基本面边际向好的趋势。

从主基调看政府坚持“房住不炒”的长期政策不动摇，房地产调万联证券控长期化和体制化。

但从边际变化上来看，一是地方政策有差异化倾向，地方政府通过人才引进、对冲疫情影响促进房房地产行业数据点评产消费等开始进行差异化调控。

二是资金面仍然处于低位，利投资增速延续回升好地产行业降低资金成本。

我们认为在资金面边际宽松、房地产估值较低、行业基本面缓慢修复的大背景下，建议重点关注：1）关注受益于市场占比上升的龙头地产公司及区域龙头公司；销售同比转正2）关注老旧城区改造、物业管理等行业发展所带来的趋势性机会。

风险因素：万联证券宏观经济下滑超预期；政策调控超预期。