方正证券-捷佳伟创-300724-员工持股计划完成股票购买，下游有望再迎扩产高峰-200617

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事件：公司6月16日晚间发布员工持股计方正证券划完成股票购买公告点评：1）员工持股计划落地，彰显发展信心。

公司于2019年12月审议通过了员工持股计划相关议案，截止2020年6月16日收盘，公司2019年员工持股计划买入公司股票683,200股，占公司总股本的0.21%，成交金额为0.51亿元，捷佳伟创成交价约74.61元/股（6月16日收盘价79.83元/股）。

本次员工持股计划的资金来源为员工自筹资金及公司按照1:1比例计提的激励基金，最300724终本次员工持股计划的实际参与对象为180人，实际认购份额为5109.23万份。

实施持股计划有利于充分调动员工员工持股计划完成股票购买积极性，彰显对公司长期成长能力的信心。

2）光下游有望再迎扩产高峰伏电池片受疫情影响而大幅降价，刺激产能建设需求爆发。

①需求端：受疫情影响，光伏电池片价格大幅下降，对需求端的刺激巨大，预计疫情缓解方正证券后需求将迎来爆发。

②供给端：电池片的大幅降价，捷佳伟创将使早期建设的落后产能因丧失经济性而被淘汰。

③日前，工信部修订完成了《光伏制造行业规范条件（2020年本）》（征求意见稿），意见稿指出，300724新建单晶电池产能光电转换效率要求提升至23%，目前主流的PERC转换效率在21.5-22.2%之间，PERC+的转换效率能够达到22.2%-24%，TOPCon的转换效率能达到23.5%-24.58%，由此可见原PERC技术已无法满足最新政策需求，PERC+、TOPCON、HJT等转换效率较高的新技术将成为未来发展的主导方向。

员工持股计划完成股票购买3）全面布局电池片工艺设备新技术，将受益于下一代技术升级。

①在行业降本下游有望再迎扩产高峰增效持续推动下，海内外光伏市场需求快速打开；行业整体实现平价上网后，全球光伏装机将进入爆发期。

②随着HJT等N型电池技方正证券术快速成熟并形成对PERC技术的显著优势后，新的一轮电池产能投资周期将开启。

③公司作为国内电池片设备龙头企业，在各类工艺设备市场占有率均超50%，将充分受益于终端市场需求扩张，此外，公司捷佳伟创在TOPCON、PERC+、HJT等创新电池技术领域均已提前布局，具有较强的先发优势，有望充分受益于下一代技术推动的新产能投资周期。

3）投资建议：预计公司2020-2022年归母净利分别为5.81、7300724.64和9.03亿元，对应PE分别为44.00、33.45和28.28倍。

维持“强烈员工持股计划完成股票购买推荐”评级。

风险提示：竞争加剧，疫情影响海外需求下游有望再迎扩产高峰，下游扩产进度低于预期，技术替代风险。