财信证券-家用电器行业点评：5月家电社零数据转正，行业景气度持续回升-200616

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事件：国家统计局发布2020年5月份社会消费品零售数据，社会消费品零售总额同比下降2.8%至31973亿元，其中家用电器和音像器财信证券材类行业同比增长4.3%至738亿元，增速较上月环比改善12.8个百分点，实现年内首次单月正增长。

社零数据同比转正，行业景气度持续回升：受疫情影响，家电行业1-2月、3月、4月社零分别同比下滑30.0%、29.7%、8.5%，至5月份扭转下滑趋势实家用电器行业点评现正增长。

根据奥维云网数据，5月线上大部分家电品类零售5月家电社零数据转正量实现正增长，空调、冰箱、彩电分别同比增长17.47%、14.15%、5.47%，油烟机、燃气灶、消毒柜分别同比增长29.46%、22.32%、23.7%，家电企业在5月份抓住节日促销的契机，零售端景气度持续回升。

白电格局稳定，小家电板块持续高增长：分板块来看，白电板块进入销售旺季，加上新能效等级即将实施，行业加速清库存及加大促销力度，行业格局稳定，龙头强者愈强，格力、美的等龙头线上、线下销售高增；小家电板块从年初以来受益于疫情，需求高增，线上销售态势良好，板块高景气度有望持续；厨电板块当前估值低位徘徊，地产竣工持续回暖，加之政策的刺激，将带动估值率先于基本面迎来行业景气度持续回升修复，我们认为随着疫情逐步得到控制，竣工回暖的趋势仍将延续，老板电器工程渠道持续增长。

投资建议：从社零数据及第三方机构数据来看，家电行业产销数据回暖明显，板块二季度经营环比改善趋势确定，加之全年财信证券在地产竣工回暖及家电新政的预期带动下，家电需求有望持续释放。

持续建议关注行业龙头格力电器、美的集团、海家用电器行业点评尔智家、老板电器、九阳股份等。

维持行业5月家电社零数据转正“同步大市”评级。

风险提示：房地产市场不景气，行业景气度持续回升地产竣工增速不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧。