中邮证券-晨会纪要-211029

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宏观研究工业企业利润增势良好10月27日，国家统计局公布了1-9月全国规模以上工业企业利润情况数据。

对比数据可以看到，虽然同1-8月累计相比，多数上游行业领域利润增幅保持平稳，但采矿业、原材料制造业盈利规模仍在明显扩大，上下游行业间盈利不平衡问题较为突出。

同时，煤炭开采和洗选业利润增幅还在扩大，电子及通信设备制造业利润增速比二季度加快14.6个百分点。

叠加考虑10月中上旬“拉闸限电”对工业企业生产的冲击，预计10月工业企业利润总额当月同比大概率仍将下行，但是两年平均增速大概率还将位于较高位置。

此外，三季度，高技术制造业利润同比增长33.6%，增速高于规模以上工业平均水平19.3个百分点，引领作用显著。

其中，医药制造业受国内外疫苗需求量较大、企业产销两旺等因素拉动，三季度利润同比增长66.8%，延续年初以来的高速增长态势；电子及通信设备制造业受企业收入平稳增长、投资收益由降转增等因素拉动，利润同比增长33.4%，增速比二季度加快14.6个百分点。

消费品制造业利润呈现稳定恢复态势。

从企业盈利面来看，虽然三季度，在41个工业大类行业中，超七成行业盈利规模超过疫情前水平。

大多数行业总体效益状况好于疫情前。

但从月度环比情况来看，1—9月份，35个行业利润总额同比增长，1个行业扭亏为盈，5个行业下降。

利润总额同比增长行业数在减少，而利润总额减少的行业数在增多。

其中，农副食品加工业、电力、热力生产和供应业的同比降幅在扩大。