上海证券-2020年基础化工行业中期投资策略：油价企稳周期回暖，关注优质近消费端及新材料龙头-200617

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主要观点我们的投资主线可以分为传统和新材料两条主线，传统主线中我们建上海证券议关注低估值优质龙头（产业链一体化）及近消费端细分领域（营养品、农药、钛白粉、高倍甜味剂），新材料主线中建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、碳纤维。

基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中2020年基础化工行业中期投资策略性”。

油价企稳周期回暖，关注产业链一体化及近消费端龙头我们认为尽管油价处于低位，导致化工品价格中枢再度出现下移，但此轮调整主要油价企稳周期回暖是因为新冠疫情导致的全球范围内需求收缩所致，长期来看造成的负面影响有限。

并且疫情对于成本较高企业的影响更大，容关注优质近消费端及新材料龙头易出现行业洗牌，有助于各行业龙头企业的竞争力和市场占有率提升。

因此，我们依然看好化工行业优质白马龙头（万华化学、华鲁恒升、扬农化工等）的长期配置价值；同时，处于产业链相对下游的细分领域也具有较好的关注价值，如营养品（新和成、浙江医药、安迪苏、圣达生物等）、农药（上海证券扬农化工、利尔化学、海利尔等）、钛白粉（龙蟒佰利）、高倍甜味剂（金禾实业）。

重点关注万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化2020年基础化工行业中期投资策略工、龙蟒佰利、金禾实业。

进口替代加速，关注成功破局优质新材料龙头随着国内产品技术持续提升，进口替代品种逐步增加，替代油价企稳周期回暖领域也从中低端向中高端进行扩散。

我国生产成本低、下关注优质近消费端及新材料龙头游市场容量大的优势使得包括面板、晶圆制造在内的多个高端领域出现了产能向国内转移的趋势，国内配套能力持续提升，优质龙头企业不断涌现。

并且随着美国对华科技领域限制加强，关键材料国产替代将更为重要，国家在政策、资金方面的支持将加速替代龙头上海证券的业务发展。

我们建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业（回天新材等）、碳纤2020年基础化工行业中期投资策略维（光威复材、中简科技）、面板及半导体配套材料行业（飞凯材料、鼎龙股份、晶瑞股份等）。

重点油价企稳周期回暖关注回天新材、光威复材。

风险关注优质近消费端及新材料龙头提示原油价格出现大幅波动；下游需求不振；化工企业重大安全事故及环保事故；政策出现变动；系统性风险。