光大证券-A股市场观察：周期的悲观预期改善进行中-200617

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◆市场表现：今日各大宽基指数震荡后微张，上证综指上涨0.14%，沪深300上涨0.08%，创业板指上涨0.15%，光大证券上证50指数上涨0.07%，中证500指数上涨0.70%，万得全A上涨0.26%。

行业层面，周期上游和医药行业表现较好，可选消费相对较弱，涨跌A股市场观察幅前三名的行业是医药(+2.28%)、钢铁(+1.72%)和农林牧渔(+1.64%)，涨跌幅后三名的行业是消费者服务(-1.27%)、综合金融(-0.82%)和电力设备新能源(-0.63%)。

两市成交额小幅放大，全天共成交7340亿周期的悲观预期改善进行中元（前值7055亿元），陆股通北向资金今日净流出27.22亿元（前值净流入39.70亿元）。

◆市场点评：盘面上光大证券看，今日市场先跌后涨，最终收盘维持红盘，市场风格方面，中小创整体表现更优，前期涨幅较大的消费类蓝筹白马处于调整状态。

行业方面，受北京因疫情对所有小区实行严格封闭式管理影响，相关的受益于疫情的医药和医疗公司大幅上涨，整个医药板块指数继续大幅A股市场观察上涨，虽然目前估值较高，但中报的良好预期使投资者抱团确定性的意愿仍然较强。

强周期的钢铁行业再度大幅上涨，电力公用事业、煤炭和有色等行业同样周期的悲观预期改善进行中表现较好，在经济复苏持续进行且周期品价格出现见底回升迹象之后，周期行业超跌反弹可适当关注。

军工行业受中印冲突影响出现一定异动，但预计持续性相对光大证券有限。

交易情绪方面，今日个股涨跌数量较为接近，市场上涨与下跌股票数量分别为1852支和1761支，涨停的公司依然超过80A股市场观察家，但两市成交额和换手率小幅抬升，市场交易情绪并未因疫情而转差。

消息周期的悲观预期改善进行中方面，隔夜美联储主席鲍威尔在国会就半年货币政策报告作证词称，美国经济复苏的时间和强度存在很大不确定性，悲观表述再次引发了美股市场波动。

但随后公布美国5月零售销售环比升17.7%，创光大证券历史最大升幅，一定程度缓解了市场对于经济复苏的悲观预期，美股重回升势，三大指数收盘涨幅均在2%左右。

国内方面，北京再次将应急响应级别由三级调至二级，对所有小区实施严格封A股市场观察闭式管理，同时在市内交通和进出北京都做了较为严格的限制。

但市场表现仍较为强势，仅在结构上体现为医药股继续大涨，再次显示出疫情并非造成股市下跌的根源，在国周期的悲观预期改善进行中内已有雄厚的物质基础和抗击病毒的经验，大概率不会再出现大规模的隔离，因此也无需过度担忧市场再度因疫情而大幅下跌。

对于A股而言，短期的风光大证券险主要还是来自于涨幅偏大，市场不再像前期明显低估，但是中期的经济复苏趋势相对确定，“数据强，政策松”逻辑未发生改变，对于短期扰动无需过度担忧。

结构上，周期中上游基本面最差时已过去A股市场观察，悲观预期也在逐步修复，相比前期可适当增加关注；中期仍然继续看好受益经济复苏的可选消费和“补短板”的科技板块。

◆风险提示周期的悲观预期改善进行中：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。