国金证券-中旗股份-300575-建设新型原药项目，长期成长确定-200617

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事件公司于2020年6月16日发布公告，国金证券公司拟投资20亿元将在安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地投资建设年产15500吨新型农药原药及相关产品项目。

项目总体规划，中旗股份分步实施。

预计建300575设期为六年，分为两期建设。

经营分析新型农药项目助力公建设新型原药项目司长期成长。

公司新项目位于安长期成长确定徽（淮北）新型煤化工合成材料基地，占地约417亩。

公司利用自有已授权的发明专利技术和自主开发国金证券的非专利专有技术，新建15500吨新型农药原药及相关产品项目。

具体内容包括建设合成车间、原料成品仓库中旗股份、三废处理装置、公用工程、DCS、SIS等智能控制系统等，以及配套公辅、安全、环保等装置与设施。

我们认为，公司目前处于高速发展期，在手订单饱满，此次新型农药项目落地有利于公司进一300575步扩大产能、提升盈利能力，打开公司的成长空间。

生建设新型原药项目产经营持续改善。

短期看，我们看长期成长确定好公司南京车间和淮安车间恢复正常带来公司业绩的修复。

中期来看，公司淮安国瑞400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目已经取得生产备案并试生产、中旗作物300吨氟酰脲原药及300吨螺甲螨酯原药项目、江苏中旗作物500吨甲氧咪草烟及500吨甲咪唑烟酸原药项目均已2019年上半年建设完成，根据公司2019年报，这些项目均已投国金证券入生产，预计以上项目的持续放量将给公司的业绩带来增长。

盈利预测与投资建议我们预中旗股份计公司2020-2022年归母净利润分别为2.8亿元、3.73亿元和4.24亿元；EPS分别为2.1元、2.8元和3.2元，对应PE为17.6/13.2/11.6，维持“增持”评级。

风险提示全球农药需求下滑；农药产品价格下跌；产能建设及300575投放进度不及预期。