中泰证券-2020年中期保险行业策略报告：不同发展阶段带来特有的投资机会-200617

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2020H1行情回顾：板块内因外患下表现较弱板块大中泰证券幅跑输指数，个股股价均下挫。

截止2020年6月15日收盘价，保险板块指数较年初下跌16.29%，跌幅显著高于上证指数6.33%的跌幅，个股方面，国寿，平安，太保和新华的股价较年初分别下降21.4%，15.1%，27.6%和11.1%，对应2020年内含价值估值为0.72倍，0.96倍，0.55倍和0.59倍，其中太保和新华在2020年上半年均触达上市以来的估值最低位；板块的弱表现来自于趋势性内因和偶发外因的共同作用：1、内因来自于产能转型的战略和管理动作未达成统一，行业巨头仍在摸索新模式2020年中期保险行业策略报告；2、外因来自于突发的疫情，对依赖于线下出勤，培训，拜访和出单的代理人队伍有较大的打击，同时Q1的经济冲击使得长期利率快速大幅下滑；。