中信证券-维生素行业重大事项点评：价格利多因素频现，看好后市景气延续-200618

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二季度由于全球维生素中信证券供应恢复以及下游需求偏弱，各维生素品种价格出现盘整或回调。

6月份以来，维生素价格利多因素频现，供给端挺价意愿较强维生素行业重大事项点评；考虑到生猪养殖回暖带动需求改善，叠加格局长期向好预期，看好价格进一步上行，龙头盈利空间有望打开。

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6月份维生素看好后市景气延续价格利多因素频现，厂家挺价意愿较强。

VA方面，巴斯夫宣布德国工厂VA、AD3因质量原因6月份订单无法发货，三季度停止接单，供应端存在收紧预期，欧洲VA市场报价小幅上涨至91-93欧元/千克；VE方面，国内有新订单报价提升至90元/千克，6月10日也出中信证券现厂家停报，挺价意愿较强。

小品种方面，VB2国内市场稳中向好，广济药业80%VB2产品停止报价，海嘉诺维生素行业重大事项点评老厂区计划搬迁，价格存在上涨预期；VH方面浙江圣达2%生物素最新报价310元/千克，纯品生物素报价1.5万元/千克，价格止跌趋稳。

生猪存栏量价格利多因素频现持续回暖，下游复苏有望提供需求支撑。

根据农业农村部统计数据，5月份能繁母猪存栏量环比增长3.9%，自去年四季度起实现连看好后市景气延续续8个月增长，合计增幅23.3%；5月份新生仔猪数量环比增长5.4%，实现连续4个月增长，合计增幅26.2%。

随着国内生猪存栏量回暖，猪饲料需求有望增加，进一步带中信证券动维生素需求边际向好，为产品价格提供支撑。

维生素行业重大事项点评行业整合已成趋势，看好龙头盈利提升。

站在长期维度看，我们看好维生素行业整合、竞争格局向好的价格利多因素频现发展趋势。

以VE品种为例，行业龙头帝斯曼对能特科技的整合正在进行，竞争格局存在良性化发展预期，产品价格有望迎来向上看好后市景气延续周期。

对于行业内龙头企业来说，受益于竞争格局逐步向好，叠加企业自身对产品品类的丰富以及产业链的延伸，龙头的竞争优势中信证券及市场份额有望持续提升，看好盈利空间进一步打开。

风险因素：需求恢复维生素行业重大事项点评不及预期；产能整合不及预期；行业超预期竞争。

投资策略：价格利多因素频现二季度由于全球维生素供应恢复以及下游需求偏弱，各维生素品种价格出现盘整或回调。

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