安信证券-航天电器-002025-导弹领域有望呈现高景气，公司是核心受益标的-200618

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导弹领域安信证券在多重背景驱动下有望呈现高景气。

①与先进平台匹配切实形成实质战斗力：伴随我国国防建设的需要，我军海陆空平台装备的数量同步也在不断增加，尤其以20系列为代表的新式航空装备等正处于换装航天电器列装的高峰。

因此，也需要大量与之相匹配的导弹武002025器装备，切实形成实质战斗力。

②战略储备需求增加：衡量一个国家的强大程度，不止在于其战机、远洋导弹领域有望呈现高景气作战能力等水平，还在于其平时庞大的弹药储备数量。

现代战争公司是核心受益标的中，导弹在精确打击对手的重要战略目标、航空对战中扮演了重要的角色。

由于导弹在战争中的消耗数量极其安信证券庞大，因此导弹的战略储备也显得尤为重要。

例如：2003年的伊拉克战争，美英联军精确制导弹药使用量占航天电器总投弹量的68%，使用战斧导弹955枚、空对地2148枚、精确制导炸弹8716枚，精确制导武器的消耗量可见而知。

③实战化训练带来的消耗需求大幅提升：002025全军继续加强练兵备战，强度、程度、时间等继续加强。

根据解放军报报道，解放军诸多前沿主战部队的炮弹及导弹消耗量已经呈现翻倍态势，东部战区陆军某旅2018年枪弹、炮弹、导弹消耗分别是2017导弹领域有望呈现高景气年的2.4倍、3.9倍、2.7倍。

由此推测，在实战化训练继续加强背景下，我国对导弹的需求将会进公司是核心受益标的一步的提升，以满足训练的需求量。

航天电器的弹载连接器安信证券和电机产品在导弹领域优势突出，将核心并广泛受益行业增速的提升。

公司70%以上的产品销航天电器售给航天、航空等领域的高端客户，军品基本覆盖全部军工装备领域。

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在弹载连接器领域，公司参与配套的导弹导弹领域有望呈现高景气型号齐全，基本广泛分布我国的主流导弹型号，可充分享受导弹领域放量带来的市场规模的增加。

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伴随着导弹领域的高景气，公司凭借产品优势核心受安信证券益这一进程。

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民品在通信领域拓展迅速，已涵盖通信、工业、新能源公司是核心受益标的等多个下游领域，受益于5G基站建设。

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获得了某国际通信设备巨头重点高速编码独家开发资格，转变航天电器公司在通信市场单一产品（电源类）配套的被动局面。

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航天科工集团提出积极推导弹领域有望呈现高景气进实施股权激励等中长期激励措施，航天电器有望受益这一进程。

2019年8月，航天科工集团官网指出，要完善利益传导机制，完善基于实际绩效的激励机制，积极推进实施股权激励等中长期激励措施，加快推进“薪酬+股权分红”多元化公司是核心受益标的收入分配体系建设。

股安信证券权激励手段对企业经营和业务具有积极作用，同时对提升投资信心上也具备积极效果。

投资建议：导弹领域在多重背景驱动下有望呈现高景气度，公司广泛覆盖导弹型号，在弹载连接器领域地位高，优势突出，核心受益；此外民品发展具有潜力，受益于5G基站建设及元航天电器器件的国产替代。

此外002025，公司作为航天科工十院旗下上市公司，股权激励仍可期。

预计2020-2022年净利润为4.84、5.95、6.91亿元，对应估值26X、21X、18X，公司是军工板块中增长确定性较好、估值与业绩匹配，可长期关注，持续推荐，6个月目标价32元，维持导弹领域有望呈现高景气“买入-A”评级。

风险提示：武器装备列装进度不及预公司是核心受益标的期、航天发射任务失利或延后影响公司军品业务。