华创证券-汇川技术-300124-重大事项点评：中标深圳地铁牵引系统项目，工控及电动车业务快速增长-200618

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汇川中标深圳地铁16号线牵引系统华创证券项目，轨交业务迈出苏州走向全国。

5月27日，中国国际招标网正式发布公告，汇川技术控股子公司经纬轨汇川技术道成功中标深圳地铁16号线车辆牵引系统项目。

这是经纬轨道在深圳中标的首个地铁车辆牵引系统项目，深圳地铁16号线全长29.2公里，全线共设24座车站，其中换乘站10座，本工程车辆采用A型车，6辆编组，4动2拖，预计于2030012423开通运营。

深圳地铁16号线将启用全自动运行系统，这也是汇川继苏州5重大事项点评号线、苏州6号线后，实施的第三个无人驾驶地铁项目。

城市地铁项目的中标通常有较大延续性，经纬轨道在苏州已中标2号、3号、4号、5号线牵引系统，此次经纬轨道中标深圳地铁16号中标深圳地铁牵引系统项目线，预计未来有望在深圳取得更多项目突破。

自2015年汇川收购工控及电动车业务快速增长经纬轨道以来，已走出苏州中标宁波、贵阳、南通等多个城市。

新基建中提出“城际高速铁路和城际轨道交通”，预计我国城市轨交投资有望持续保持高增长华创证券，汇川在轨交牵引系统领域也有望取得更多项目订单。

工控业务持续快速增长汇川技术，海外疫情影响下公司进口替代进程加速。

汇川的通用自动化业务从去年9月起底部开始复苏，今年一季度虽然受疫情影响公司发货受影响，但公司积极跟进口罩机、熔喷布等行业机会，同时在印刷包装、硅晶半导300124体、锂电、3C设备等领域均取得了快速增长。

今年5月制造业PMI为50.6%，仍位于荣枯线上，制造业投资也呈现不断好转态势，预计工控行业将持重大事项点评续复苏。

由于今年海外疫情影响扩大，对部分外资企业的供货造成较大影响，同时工控产品一些进口的核心元器件供货紧张，汇川的元器件供应链管理好于国内中小企业，基于汇川强大的研发实力，在元器件国产化进程上中标深圳地铁牵引系统项目也领先同行，今年汇川在工控行业市占率有望取得快速提升。

新能源乘用车电控获工控及电动车业务快速增长得欧洲一线车企定点，国内市场持续放量今年有望减亏。

公司在新能源乘用车领域积华创证券极推进与国内外一线车企合作，今年驱动电机控制器产品获得欧洲某知名汽车企业新能源汽车平台的定点，预计明年有望开始供货。

汇川给欧汇川技术洲车企定点的电控为第三代驱动电机控制器，通过模块化、紧凑化、轻量化的设计，具有成本低、性能优越、功率密度高的特点，同时满足ISO26262和ASILC的要求，可实现OTA在线升级、网络安全、防火安全等前沿技术应用。

公司去年由于新能源乘用车电控规模效应尚未体现，商用车电控价格调整较大，叠加高研发投入电动车业务亏损约3.5亿，今年随着在乘用车及300124商用车领域持续放量、高性价比的新电控产品应用，预计有望在去年基础上大幅减亏。

盈利预测、估值重大事项点评及投资评级。

我们维持预计公司2020-2022年归母净利润为14.36、18.76、24.25亿，同比增长51%、31%、29%，EPS为0.83、1.08、1.40元，公司工控业务增长提速，乘用车电控有望高增长，给予2020年45倍PE，目标价37.5元中标深圳地铁牵引系统项目，考虑到公司的行业龙头地位和长期成长空间，维持“强推”评级。

风险提示：疫情持续时间超预期，新能源乘用车新客工控及电动车业务快速增长户拓展不及预期。