东海证券-2020年交通运输行业下半年策略：疫情重塑需求曲线，子行业冰火两重天-200605

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投资要点：2020年上半年交运板块跑输沪深300东海证券指数。

截至6月5日，沪深300指数报收4001.25点，较年初下跌2.332020年交通运输行业下半年策略%，申万交运指数报收2192.08点，较年初下跌7.95%，跌幅多于沪深300指数5.62个百分点，在申万28个子行业中排名第23。

截止2020年6月5日，申万交运板块的PE（TTM）估值为21.28倍疫情重塑需求曲线、PB（LF）估值为1.37倍，排名均为第18位，估值水平在A股各行业中属中下水平，排名较上年提升了两名。

疫情冲击交通运输，行业难子行业冰火两重天躲负面影响。

新冠病毒造成的市场停东海证券摆重创国内外经济。

2020年中国一季度GDP同比下降6.8%，环比下降9.82020年交通运输行业下半年策略%；美国一季度GDP同比增长0.5%，环比下降4.8%。

在各行业中，交通运输行业受疫情重塑需求曲线到的负面冲击较重。

一季度，交通运输、仓储和邮政业GDP增速、全国客运量增速和全国货运量增速分别为-14%、-子行业冰火两重天88.30%和-29.90。

疫情属于短期高强度冲击，一季度东海证券的负面影响在所难免，但目前行业已有回暖迹象。

截至5月23日，在建重点项目复工率达到99.7%，运输2020年交通运输行业下半年策略企业复产率达到98.4%。

快递价值凸显，疫情重塑需求曲线行业需求疯长。

疫情期间，快递行业承担起人们生活物资保障的子行业冰火两重天重任，需求火爆。

截至6月5日，邮政企业、快递东海证券企业承运、寄递疫情防控物资累计47.03万吨、包裹3.88亿件，发运车辆8.41万辆次，货运航班760架次。

在此次危机之中，快递行业不仅体现了自身的价值，还2020年交通运输行业下半年策略使得快递这种消费行为进一步融入了老百姓的生活。

快递需求的火爆程度也从数据疫情重塑需求曲线上体现出来。

2020年5月中国快递发展指数为344.2，同比增长子行业冰火两重天73.5%。

品牌集中度逐步提高东海证券，各公司积极发展智能化资产，不断提高服务质量。

疫情重创航空行业，需求遭断崖式2020年交通运输行业下半年策略下跌。

随着疫情蔓延，超过疫情重塑需求曲线60个国家举国“封城”，大量国际航空客运线被迫停运。

民航客运需求遭到断崖式下跌，2020年4月，国内市场的民航ASK子行业冰火两重天、RPK同比下跌72.10%、86.90%；国际市场的民航ASK、RPK同比下跌95.10%、98.40%。

东海证券然而5月以来，数据不断修复，平均客座率已接近70%。

总体看，航空行业受疫情影2020年交通运输行业下半年策略响最严重的时期已经过去，客流开始有序恢复，其中，国内线恢复更快。

各航空公司也积极布局“客转货疫情重塑需求曲线”对冲损失。

国家发布各项补贴，重点布局国内航空运输能力，支持国内支线航空子行业冰火两重天发展。

投资策略：从疫情恢复的相对确定性来看，下半年国内的交通运输大概率会迅速恢复，而国际运输的恢复情况则取决于国外疫情、中美贸易战等多种因素，不确定性较高，因此，内贸相关度高的交东海证券运子行业有望强于外贸相关度高的子行。

因此，在交运子板块中，我们重点关注快递以及支线航空2020年交通运输行业下半年策略相关个股。

风险提示：宏疫情重塑需求曲线观经济疲软，全球贸易摩擦升级；政策改革低于预期；油价汇率暴涨或暴跌。