中原证券-国务院常务会议点评：宽信用加力提效-200618

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投资要点:本次国务院常务会议在做好“六稳”工作，落实“六保”任务的方针要求下，主要强调了要引导金融机构进一步向企业合理让利，加快降费政策落地见效，为市场主体减负，并且继续加大对中小微企业的支持中原证券力度。

在货币政策国务院常务会议点评方面，这次会议继续强调了要引导贷款利率和债券利率下行，综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕。

会议修改了两会政府工作报告提出的要“引导广义货币供应量和社会融资宽信用加力提效规模增速明显高于去年”，改为“全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年”，防止资金跑偏和“空转”，防范金融风险。

在财政政策方面，进一步提出了在做好“六稳”工作，落实“六保”任务的要求下，要落实已定的降费中原证券措施，并提出具体的量化标准。

对不合规收费方面要求完善制度机制，坚决制止乱国务院常务会议点评收费行为。

会议继续强调增强金融服务中小微企业的力度，对融资难融资贵现象，要求通过督促银行完善内部考核激励机制，提升普惠金融在考核中的权重，严禁发宽信用加力提效放贷款时附加不合理条件。

另外，由于对中小微企业加大放贷规模可能导致的坏账比例上升问题，中原证券政策要求加大不良贷款核销处置力度。

预计在经济基本面回归正常水平之前，流动性维持稳健充国务院常务会议点评裕使得无风险利率保持低位的状态，这对目前慢涨的行情构成支撑。

随着本次华为事件的中美冲突得到一定缓和，风险偏好回升，以5G产业为主的科技成长与估值低位的上游周期品迎来修复宽信用加力提效的机会。

风险提示：经济下滑超预期，政策推进不及预期中原证券，海外黑天鹅。