光大证券-A股市场观察：行业轮动持续，低位行业补涨-200618

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◆市场表现：今日各大宽基指数大多震荡上涨，上证光大证券综指上涨0.12%，沪深300上涨0.67%，创业板指上涨0.09%，上证50指数上涨0.70%，中证500指数下跌0.02%，万得全A上涨0.26%。

行A股市场观察业层面，周期上游和科技行业表现较好，前期强势的医药转而走弱，涨跌幅前三名的行业是煤炭(+3.16%)、电子(+2.73%)和通信(+2.46%)，涨跌幅后三名的行业是医药(-2.20%)、国防军工(-1.51%)和商贸零售(-0.98%)。

两市成交额小幅放大，行业轮动持续全天共成交7526亿元（前值7340亿元），陆股通北向资金今日净流入49.56亿元（前值净流出27.22亿元）。

◆市场点评：盘面上看，今日市场先跌后涨，最终收盘维持红盘，市场风格低位行业补涨相对平衡，大小盘指数均为微涨整体。

行业方面，强周期的钢铁煤炭继续大幅上涨，钢铁行业受转型IDC的主题推动，已陆续领涨三日，但更主要原因还是我们近期所强调的经济悲观预期改善，以及周期品价格出现见底回升的迹象；消费电子和5G继续反弹，与近期美国允许美国企业与华为共建5G光大证券网络标准，以及欧美复工带来需求改善有关。

交易情绪方面，今日个股下跌数量略多于上涨，市场上涨与下跌股票数量分别为1684支和1962支，涨停的公司较前一日有所下降，但两市成交额和A股市场观察换手率小幅抬升，市场交易情绪保持良好的状态。

消息方面，国务院常务会议部署进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、行业轮动持续发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

该政策早盘低位行业补涨一度引发银行股下跌，但事实上大多数的让利已经被包含在既有的政策之中，并不会额外对银行造成太大的伤害，目前银行经营稳中趋缓的态势将延续。

下半年银行光大证券经营虽然面临一定压力，但一季度商业银行的扩表也将对盈利形成一定支撑，在悲观预期兑现后行业有望逐渐止跌企稳。

陆家嘴论坛中，易会满主席资本市场开放问题提A股市场观察出进一步优化沪深港通机制，扩大沪深股通的投资范围和标的，拓宽ETF互联互通机制，此外提出将科创板股票纳入沪股通标的。

上述的方向进一步释放了资行业轮动持续本市场对外开放的信号，陆股通可投资标的的丰富有助于进一步吸引外资流入权益市场，而将科创板纳入陆股通标的也有助于缓解市场对于科创板流动性的担忧，并允许外资分项中国最具成长性的上市公司的价值增长。

对于A股而言，短期的风险主要还是来自于涨幅偏大，市场不再像前期明显低估，但是中期的经济复苏趋势相对确定，“数据强，政策松”逻辑未低位行业补涨发生改变，对于短期扰动无需过度担忧。

结构上，周期中上游基本面最差时已过去，悲观预期也在逐步修复，相比前期可适当增加关注；中期仍然继续看光大证券好受益经济复苏的可选消费和“补短板”的科技板块。

◆风险提示：疫情快速扩A股市场观察散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。