中信证券-煤炭行业2020年热点聚焦之六：政策提升关注度，板块估值修复有望加速-200619

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核心观点短期中信证券行业需求向好，煤价处于边际改善通道中。

板块估值处于长煤炭行业2020年热点聚焦之六周期底部，具备反弹的基础。

同时，化解过剩产能等政策有望进一步催化市场情绪，提升板块的资金关注度，板块估值政策提升关注度修复有望加速。

我们建板块估值修复有望加速议优先配置长期受益于产能政策的龙头公司。

政策基调延续，结构性优中信证券化产能有望成为政策常态。

国家发改委网站6月18日公布了《关于做好2煤炭行业2020年热点聚焦之六020年重点领域化解过剩产能工作的通知》，同时给出了《2020年煤炭化解过剩产能工作要点》（以下简称“工作要点”）。

工作要点涵盖了煤炭供给、生产、销售等各产业环节的具体政策方向，也是前期系列产业政策的延续，强调了今年要完成“十三五”产能退出目标，但由于截至2018年煤炭去产能已经完成了进度的80%，因此预计今年去政策提升关注度产能的边际效应并不明显。

工作要点中也淡化了去产能数据目标，而强板块估值修复有望加速调结构性产能优化。

预计政中信证券策有助于龙头企业扩张产能，有助于行业集中度提升。

结构性的产能优化一方面是要按照原有方案关煤炭行业2020年热点聚焦之六停30万吨以下的矿井，另一方面对于大型优质产能要在“放管服”的原则下，加快矿井建设审批。

此外同时政策提及了两点新要求，有助于强化供给收缩：一是要求不再实施产能置政策提升关注度换诚信承诺，相当于增加了产能置换的门槛；二是要求高硫高灰类煤矿退出生产。

结构性的板块估值修复有望加速产能优化有助于优质产能向龙头企业提升，也有助于提升行业集中度。

煤价边际改善中，预计下半年煤价同比降幅将中信证券显著收窄。

5月以来煤炭行业2020年热点聚焦之六地产和基建的快速扩张带动了煤炭和焦炭的需求释放，加之水电出力下降，需求超出市场预期。

供给端由于安全监管强化以及环保对焦炭行政策提升关注度业去产能的影响，煤、焦产量增长也受到约束。

因此，各类煤种板块估值修复有望加速近期均处于上涨通道。

相中信证券比二季度，下半年剔除季节性波动，整体煤价也有望呈现边际改善的格局，利好板块估值修复。

风险因素：宏观经济增速放缓影响煤炭需求；化解过剩产能政煤炭行业2020年热点聚焦之六策推进低于预期。

投资策略：预期持续好政策提升关注度转，估值修复有望加速。

5月需求超预期推动港口煤价快速反弹，近期各类煤种价格均在上涨，带动行业板块估值修复有望加速预期不断改善。

但板块估值水平始终未得到有效提升，在市场情绪逐步回暖的背景下，未来估值修复中信证券空间明确。

预计产能政策长期会使资源优质、储备丰富的行业龙头受益，建议关注中国神华、煤炭行业2020年热点聚焦之六陕西煤业。

同时建议关注基本面有相对改善逻辑的平煤股份、露政策提升关注度天煤业。