国金证券-2020国金零售与社服行业中期策略：内需恢复与渠道&品牌价值重估-200618

《国金证券-2020国金零售与社服行业中期策略：内需恢复与渠道&品牌价值重估-200618（57页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-2020国金零售与社服行业中期策略：内需恢复与渠道&品牌价值重估-200618（57页）.pdf（57页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

疫情逐步得到控制，消费环境开始恢复：1-3月，疫情给整体国金证券社零带来大约20%多的冲击。

2020国金零售与社服行业中期策略3月以来伴随疫情逐步控制、各行各业陆续复工，以及各地发放消费券等刺激措施，国内消费逐渐恢复，体现较强韧性。

■宏观趋势：走入低利率内需恢复与渠道&品牌价值重估、低增长，确定性高的消费公司有望迎来估值中枢提升。

20国金证券17年来利率水平持续下滑，十年期国债收益率从约4%降低至2.8%。

在利率、2020国金零售与社服行业中期策略经济增长下降的大环境下，确定性、韧性更高的消费公司有望获得额外的估值溢价。

■零售社服行业重点关注――■①电商赛道：新零售趋势下当前中国商业最强赛道之一，增长空间大富有活力；疫情下展现出良好韧性，线上消费占比进一步增长，拥有高成长、高内需恢复与渠道&品牌价值重估韧性的优秀特质。

■②化妆品：疫情后数据国金证券恢复已得到验证，需求反弹速度较快，消费具有一定的韧性；需求红利持续释放背景下，看好国产品牌全面升级产品力，借力渠道、媒介变化，精准触达年轻消费者后的品牌崛起。

■③教育：抗周期性消费品，消费群体庞大，需求刚性确定性强；且在2020国金零售与社服行业中期策略各种经济环境下均具发展驱动力，具有优秀的成长性。

尤其推荐进入壁垒高、外部竞内需恢复与渠道&品牌价值重估争少，整合度提升规模效应显现的高校板块。

■推荐标的：南极电商，上海家化，中公教育，中国科培，希望教育等风险提示疫情控制国金证券力度不及预期行业竞争持续加剧行业政策发生较大变化。