川财证券-2020年陆家嘴论坛点评：流动性维持合理充裕，资本市场改革加速-200618

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事件6月18日，川财证券第十二届陆家嘴论坛在上海开幕举行，释放一系列重磅信号。

点2020年陆家嘴论坛点评评资本市场改革开放有望加速。

论坛就未来资本市场流动性维持合理充裕的发展方向做出了积极讨论。

在国务院副总资本市场改革加速理刘鹤的书面致辞中，提出“建制度、不干预、零容忍”，在强调资本市场功能性的同时，加强对财务造假等违法违规行为的打击力度。

此外，证监会主席易会满在讲话中强调，下半年要加强国内资本市场的改革川财证券开放。

在改革方面，易会满指出，将“支持资本市场重大改革创新措施在上海先行先试2020年陆家嘴论坛点评”，加速科创板再融资、做市商等制度完善，增强市场融资活力。

在对外开放方面，易会满重点提出，流动性维持合理充裕深化资本市场互联互用，并进一步优化沪港通及ETF的互联互通；考虑到我国长期稳定的利率环境，A股有望持续迎来外资增量。

流动性环资本市场改革加速境将继续维持合理充裕。

一季度以来，为应对疫川财证券情的冲击，海外主要经济体均不计后果的对市场投放流动性，美联储利率趋0，日本持续维持负利率。

相比之下，国内货币政策整体谨慎存款基准利率、准备金率均仍存在较大的政策空间；一季度央行货币政2020年陆家嘴论坛点评策执行报告坚持强调，要珍惜我国常规状态的货币政策，维持流动性的合理充裕。

在对未来货币政策的基调方面，银保监会主席郭树清在论坛上表示，“应当为今后预留一定的政策空间”，流动性维持合理充裕强调不搞货币赤字化和负利率，国内财政、货币政策的稳健基调未变。

相较于美、日等国家的大规模扩表，我国央行倾向以降准、再贷款等数量型工具补充银行体系流动性，在“保主体”的资本市场改革加速同时，维护我国金融系统的稳定性。

险资的重要性川财证券被着重强调。

当前国内新老基建共同发2020年陆家嘴论坛点评力，优质市场主体需要优质中长期资金；在市场增量资金方面，险资的重要性被着重强调。

首先，在债市方面，郭树清指出，当前保险资金投资企业债券余额仅2.2万亿元，具备较强的增长潜力；其次在权益投资方面，郭流动性维持合理充裕树清也提出要积极险资通过多种渠道，增加资本市场投资，“特别是优质上市公司的股票投资”。

值得注意的是，从自身性质看，险资属于负债资金，投资风资本市场改革加速险偏好相对较低；后续为积极引导险资入市，相关配套政策有望加速落地。

风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；下游需求低于川财证券预期。