东兴证券-煤炭行业：发电量超预期，需求端引领行业基本面改善-200618

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事件：新华社北京6月17日电记者17日从国家电网公司获悉，全国发电量继5月增速明显回升后东兴证券，6月正以更快速度增长。

6月上旬全国全口径煤炭行业发电量同比增长约9.1%。

点评：发电量数据超预发电量超预期期，火电发电量持续提升，煤炭需求端改善。

今年在疫情缓和后的3，4，5月，国内发电量持续恢复，3月发电量同比-4.6%，4月同比0.3需求端引领行业基本面改善%，5月同比4.3%。

东兴证券而据新华社的报道，6月上旬发电量同比增长9.1%，增速突破预期。

而国内发电以火电为主，5月火电发电量同比增长9.0%，增速比上月加快7.8个百分点，伴随6煤炭行业月发电量增速的增加，火电有望继续高速增长。

秦发电量超预期皇岛动力煤价格在5月初开始触底反弹。

今年煤炭价格大需求端引领行业基本面改善幅波动，受疫情造成的停工停产影响，上半年国内煤炭需求端受到压制，秦皇岛Q5000动力煤价格在5月初到达底部455元，跌破绿色区间。

伴随5，东兴证券6月火电发电量的快速提升，六大电厂煤炭日耗也回到甚至超过去年同期水平。

叠加前期因煤价下降导致部分企业停工停产，煤炭价煤炭行业格也企稳回升。

6月以来，秦发电量超预期皇岛Q5000动力煤价格稳定在485元，位于绿色区间中位数以下，短期煤价提升空间充裕。

需求端引领的煤价上涨将直接利需求端引领行业基本面改善好高弹性的上市煤企。

此次煤价上涨是需求端提升引领的煤炭现货价上涨，其传导机制为需求提升→煤炭现货价提升→煤炭月度长协价提升东兴证券→煤炭年度长协价提升。

因此，对于煤企而言，长协煤签约煤炭行业量较少的公司的业绩更具弹性，这类公司并将充分享受煤价上涨带来的红利。

风险提示：1.煤炭进口发电量超预期量大幅提升；2.用电需求增长不及预期。