上海证券-工程机械行业：塔吊租赁行业专题研究，从业务本质，看行业未来-200619

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主要观点工程机械需求解析塔吊租赁行业属于经营性租赁上海证券和湿租。

其需要不断扩大资产规模做大做强，其扩大资产规模方式主要包括自有资金和做大工程机械行业财务杠杆。

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2020年政府推地速度加速，未来房地产新看行业未来开工增速不悲观。

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如何判断塔吊租赁公司的景气度和未来？短期看设备保有量和设备利用率提升带来的工程机械行业业绩提升。

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长期看塔吊从业务本质租赁市场增长和公司市场占有率提升。

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从联合租赁看塔吊租赁行业的未来和估值？联合租赁公司是租赁行业最成功的公司，公司收入和利润也保持持续增长的态势，2019年收入达到93.51亿美元，创历史塔吊租赁行业专题研究新高。

复盘联合租赁的成功，其主要有几点：规模从业务本质效应、并购、极高的租金收费水平加上极高的利用率。

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国内塔吊租赁行业的业务本质不同于传统的租赁业务，其更加类似于服工程机械行业务业，估值向服务业靠拢。

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投资建议建议持续关注塔吊租赁龙头公司建设机械（60098从业务本质4）。

风险提示下看行业未来游需求下滑导致设备利用率降低，价格竞争加剧。