中航证券-通信行业周报：全面“爬升”，前5个月中国通信运行数据公布-200622

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　　行情回顾：
　　本期通信指数+4.41%，行业排名5/28；上证综指收于2967.63（+1.64%），创业板指报收2319.45（+5.11%）；
　　涨幅前五：中通国脉（+ 13.60%）、新易盛(+13.31%)、鹏博士(+12.45%)、中兴通讯(+12.23%)、天孚通信(+11.92%)；
　　跌幅前五：*ST实达（-18.57%）、邦讯技术（-14.31%）、*ST北讯（-11.72%）、华测导航（-6.87%）、*ST高升（-6.62%)。
　　重大事件：
　　1、中兴通讯：7nm通信芯片规模量产；
　　2、美国商务部长威尔伯・罗斯宣布了一项新规定，美国企业可以与华为讨论行业技术标准，不再需要提前从美国政府获得许可证；
　　3、中国联通公布了《2020-2021年中国联通骨干传输网络建设项目（设备安装）施工服务集中采购》中标候选人，8家单位中标。
　　核心观点：
　　全面“爬升”，前5个月中国通信运行数据公布：6月19日，工信部发布2020年1-5月通信业经济运行情况，1-5月，电信业务收入累计完成5741亿元，同比增长2.8%;截至5月末，4G用户数12.79亿户，在移动电话用户总数中占比为80.3%，较4月末比重提高0.3个百分点。1-5月，移动互联网累计流量达611亿GB，同比增长35.2%;其中，通过手机上网的流量达到590亿GB，同比增长31.1%，占移动互联网总流量的96.6%。分业务来看，①电信业务收入增速继续小幅提升。1-5月，电信业务收入累计完成5741亿元,同比增长2.8%，增速同比提高2.5个百分点，较1-4月增幅提高0.5个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量为5847亿元，同比增长19.1%，增速较1-4月提高0.1个百分点。②固定通信业务收入稳步增长，移动通信业务收入降幅收窄。1-5月，三家基础电信企业实现固定通信业务收入1965亿元，同比增长12.2%，增速较上年同期和1-4月提高1.9个和0.2个百分点，占电信业务收入的比重为34.2%;实现移动通信业务收入3776亿元，同比下降1.5%，降幅较上年同期和1-4月收窄2.3个和0.7个百分点,占电信业务收入的比重为65.8%。③数据及互联网业务收入稳中有升，支撑电信业务收入稳步增长。1-5月，三家基础电信企业完成固定和移动数据及互联网业务收入分别为977亿元和2652亿元，同比增长9.2%和2.9%，增速较1-4月分别提高0.1个和0.2个百分点，在电信业务收入中占比分别为17%和46.2%，同比提高1个和0.2个百分点，拉动电信业务收入增长1.5个和1.4个百分点，成为电信业务收入稳定增长的主要支柱。④固定增值及其他收入保持较快增长，是电信业务收入增长的第一推动力。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，1-5月共完成固定增值业务收入732亿元，同比增长22.7%，增速较1-4月提高0.6个百分点，在电信业务收入中占比为12.7%，拉动电信业务收入增长2.4个百分点。
　　我们认为，四大通信业务中，固定增值业务保持中高速增长，明显优于其他三大业务，得益于“新基建”提出以来，各级政府大力政策支持发展云计算，大数据，数据中心等核心领域。企业数字化转型往往需要对大量生产设备、产线进行数字化改造，需要购买和建设一些数字化设备，促进了5G技术与工业互联网的深入融合。工业互联网作为工业数字化转型浪潮下，工业体系和互联网体系深度融合的产物，是新一轮工业革命的关键基础设施和重要支撑。我国参与工业互联网产业的企业数量约为1012家，从业务类型上可以分为产品和技术提供企业、规划设计和咨询服务企业、系统集成商、行业用户以及协会等其他部门。部分企业业务存在交叉，但从产业市场结构上看，我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足10%。建议关注子领域：工业互联网。
　　中长期来看，我们认为5G基础设施建设逻辑不变，根据工信部数据，2020年以来，我国5G基站数量每周增加1万多个，目前全国已建成的5G基站超过25万个。重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块;④数据中心。
　　重点关注子领域：
　　①工业互联网：我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足10%。我们预计在政策助推下工业互联网有望加速发展。
　　②电信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。
　　③基站制造商：2020年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。
　　④光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。
　　⑤数据中心：5G、AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户（阿里、腾讯等）且拥有一线城市优质土地资源的IDC公司将持续受益。
　　建议关注：
　　短期关注：
　　工业互联网：能科股份
　　长期关注：
　　电信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创；数据中心：奥飞数据，数据港。
　　风险提示：
　　5G网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。