川财证券-房地产行业日报：市场不确定下房企现金流状况承压-200618

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　　每日点评
　　2020年6月18日，上证综指报收2939.32点，涨0.12%；深证成指收11494.55点，涨0.65%；wind房地产行业一级指数3850.90点，涨0.67%。其中，房地产行业涨幅前三的公司为：天健集团（000090，+7.79%）、蓝光发展（600466，+6.07%）、珠江实业（600684，+5.13%）。
　　行业维持稳定复苏步伐，1-5月合同销售同比下跌8%，跌幅明显较前两个月收窄。近两月开发商集中拿地现象明显，预计开发商下半年销售恢复维持正常的情况下，对现金流不会构成压力；但开发商的销售主要集中于下半年，若疫情出现第二波爆发，会为行业带来影响，尤其于现金流方面。近几年房地产商兴起联合营模式，由于该种方式可以减低买地竞争及加快销售回转，受到开发商欢迎，但由于存在信息未完全披露状况，部分公司的杠杆比率会被低估。当前地产板块处于历史估值水平下沿，行业集中度有一进步提升趋势，政策边际改善可期。建议关注：（1）稳健经营、低估值的头部房企：万科A、保利地产、金地集团等；（2）有望获得边际改善的二线蓝筹：金科股份、中南建设、阳光城等。
　　行业要闻
　　6月18日，武汉9宗用地集中出让，总面积39.77万平方米，起拍总价56.94亿元。8宗地块已悉数找到买家，包括华景川、蓝光、顺民、绿地+城投+鄂旅投、融创等房企在此次土拍中均有收获，成交金额合计64.85亿元。值得注意的是，在本次土拍中，来自杭州的房企华景川为首入武汉。
　　公司动态
　　万科A（000002）：6月18日，万科企业股份有限公司公告披露2020年面向合格投资者公开发行公司债券（第三期）票面利率3.9%，拟发行20亿。本期债券扣除发行费用后，万科拟全部用于偿还即将回售或到期的公司债券。
　　风险提示：疫情影响不定，经济增长不及预期，行业竞争激烈。