华鑫证券-策略点评报告：北上资金风格切换，消费金融占优-211214

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事件中国人民银行决定，自12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

当周，北上资金周度净流入创历史新高，达488.34亿元。

投资要点▌为何再次上调外汇存款准备金率？近期人民币汇率单边走强，外资大量涌入，为引导人民币汇率双向波动，避免形成单边升值预期，央行于12月9日宣布提高外汇存款准备金率2个百分点，从7%提高到9%，收紧外汇市场流动性，标志着人民币升值已到拐点。

▌对北上资金有何影响？此轮上调外汇存款准备金率是年内的第二次，首次为今年的5月31日，结合参考上轮政策调整的表现，我们判断北上资金净流入短期将受制于外汇存款准备金率的提高，但长期净流入趋势不受影响。

▌A股市场风格开始切换？5月底市场面临“茅宁切换”，北上资金以大幅净流入阶段性结束对于“茅指数”的配置。

如今临近年底，机构资金风险偏好降低，“宁组合”现分歧。

银行避险属性凸显，食品饮料和非银金融即将迎来跨年行情，叠加中央经济工作会议稳增长信号明显，有助于提振外资情绪，北上资金后续或将延续净流入传统蓝筹，以食品饮料、金融为代表的价值蓝筹行情可期。

▌食品饮料风口再起还是结局重演？食品饮料行业在两次大额净流入中都居于行业首位，本次净流入更是破百亿达108.49亿元，其中仅白酒行业净流入就高达100.47亿元。

不同于此前大额净流入伴随着行情的结束，此轮北上资金大幅净流入白酒行业或将成为一个起点。

▌风险提示（1）新冠疫情冲击（2）政策不及预期（3）经济加速下行。