中泰证券-电气设备行业新能源电力设备周观察：产业链排产拐点向上，国内电动车需求启动-200621

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　　新能源车：需求拐点向上，持续推荐主流供应链：1）需求端：国内中游7月订单大幅好转，预计中游龙头环比+30%以上；①国内终端：据中汽协，5月新能源汽车产销企稳分别为8.4/8.2万，环比+3.5%/12.2%；1-5月销量累计28.9万（同比38.7%）；②海外5月电动车销量恢复超预期：5月欧洲主要8国电动车销量合计3.8万，环比+42.3%，其中德1.2万/法0.7万/意大利0.34万，分别同比高增+56%/+53%/+89%；总体上，预计随着疫情恢复，及优质新车型陆续推出，全球新能源汽车下半年产销开始显著放量。2）政策端：欧盟或加码电动车政策，在实施严苛碳排放政策同时，给予补贴、免增值税、加大基础设施投资等刺激政策，并且欧洲各国均加大对电动车补贴力度（德国、英国、意大利、西班牙）激发终端用户需求；投资建议：7月预期国内中游锂电需求恢复，龙头订单预计环比大幅增长，迎来基本面拐点。短期疫情影响不改电动汽车发展趋势，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。
　　新能源发电：1）光伏：2020年竞价项目共23省（兵团）进行了申报，规模33.5GW，国内需求高增趋势确定，在需求复苏背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2020年估值中位数约22倍，高成长行业相对偏低。2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，中电联数据显示1-4月全国主要发电企业风电电源投资同增181.4%，也印证了该判断，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数13倍，性价比较高。
　　电网工控：1）2020年信息化投资持续高增，特高压环节超预期，电网整体投资稳健增长。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速，国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。
　　行业重大变化：
　　新能源车：6月16日特斯拉与松下签订三年锂电池定价协议。
　　风电光伏：6月17日国家能源局、财政部分别公示补贴竞价项目申报情况、2020年可再生能源电价附加支出预算。
　　电网工控：6月15日国网举行“数字新基建”重点建设任务发布会暨云签约仪式。
　　推荐标的：
　　新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：国电南瑞、林洋能源、国网信通、经纬辉开、海兴电力等；良信电器、中恒电气、正泰电器、鲁亿通等；汇川技术、麦格米特、信捷电气等。
　　风险提示：
　　新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。