光大证券-家电行业每周观点：618”，明确量价复苏基调，“新消费”维持快速增长-200621

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　　◆“618”大促收官，奠定需求复苏基调，龙头表现更强于行业
　　本周，上半年最重要的“618”促销收官。6月作为家电销售旺季，本次促销无疑是定调后续需求复苏基调重要的“期中考”。
　　需求如何：主要品类截止18日的销售已经接近甚至超越2019年6月全月。虽然无法掌握各个平台的明细数据和可比口径增速，但截止“618”，淘宝平台主要家电品类实现的销售额已基本接近甚至超过2019年6月全月的水平（图1）。所以我们预计，6月线上需求将有望继续保持较快增长的基调。
　　同时和过去线上的发力促销就会挤占线下需求所不同的，线上线下融合趋势明显。苏宁、京东等电商平台通过直播等手段推动苏宁线下渠道、五星电器、京东小店等积极促销。618期间京东家电直播场次2.5万，成交额超过1~5月的累计值。
　　图1：2020年6月截止“618”，主要品类实现的销售额已基本接近甚至超过2019年6月全月（淘宝平台）
　　品牌商份额稳步提升，表现更好于行业。从品牌表现来看，疫情带来的影响强化了传统品牌龙头积极拥抱新渠道的决心，龙头份额继续走强。以空调为例，美的线上渠道份额继续稳步增长，而一直以来销量份额仅为15%左右的格力（淘宝平台），3月开始加大线上渠道发力，整体份额水平基本翻番，接近30%左右。线上双寡头集中度达到60-70%。
　　而从主要品牌商实现的销售规模来看，截止6月18日累计已经普遍超过2019年6月全月。而可比口径看，以披露了较详细数据的美的为例，公司6月1~18日全网总销售额突破125亿，同比增长53%，而18日当天，实现销售35亿元，同比+48%。
　　风险提示：
　　疫情出现二次反复，国内后续经济回暖不及预期，海外订单回落超预期，地产销售/竣工回暖不及预期。