华创证券-有色金属行业周报：2020年有望成为异质结电池爆发元年、强推ITO靶材标的隆华科技-200621

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　　投资策略：
　　1）新材料：2020年有望成为异质结电池爆发元年、强推ITO靶材标的隆华科技。行业：异质结电池为光伏行业发展方向，虽然目前处于产业化初期，但高发展确定。2019年及以前面板ITO被日矿、三井和康宁等企业垄断，2020年隆华科技开始放量。个股：隆华科技拥有120吨/年产能，已通过京东方认证且逐步放量。异质结产业链其他环节个股均大幅上涨，隆华科技存在补涨机会。2）钴锂：消费电子及新能源汽车向好预期不变，左侧长线继续推荐。行业：本周，钴锂市场整体继续下跌。1）钴市场：电钴：MB低级钴下跌0.15至14.45美元/磅；国内无锡盘下跌0.5至24.5万元/吨。原料端：进口料计价系数65%~66.5%保持不变，因硫酸钴需求无起色带动废料价格小幅下跌。2）锂市场：电池级碳酸锂延续跌势，下跌3.55%至4.08万元/吨；氢氧化锂也开始下跌，下跌5.45%至5.2万元/吨。投资策略：因硫酸钴需求一直无起色，废料价格带动钴原料价格下跌，原料价格有所下降，短期钴产品线存在小幅回调风险。个股：中长期，新能源汽车的长期成长逻辑并无变化钴锂资本市场关注度高，长线持有可左侧布局，持续推荐跌幅较大的寒锐钴业（300618）和华友钴业（603799）。3）基本金属：铜铝等价格已涨回至疫情前但铜铝等股票仍处于底部、强烈推荐。行业：价格：铅、锌价格涨幅居前，SHFE铅、LME锌、SHFE锌分别上涨3.25%、4.07%、3.22%；锡、镍价格跌幅居前，LME锡、LME镍分别下降0.65%和0.08%。库存：SHFE铅增加24.08%，SHFE铜增加13.97%，LME铝增加3.69%，LME锡减少12.39%，SHFE铝减少7.37%，SHFE锡减少5.24%。投资策略：短期，美国和原油经历上周的回调后继续上涨，基本金属也延续涨势。中期，到9月将重回旺季，季节性降库将再次开始。长期，全球经济复苏为方向，大宗商品上涨为趋势。个股：价格已涨回至疫情前水平，电解铝的利润已经超过去年平均水平。首推大白马新界泵业（002532），其次推荐云铝股份（000807）、江西铜业（600362）和云南铜业（000878）等标的。
　　一周市场回顾：本周，有色金属行业上涨2.87%，跑赢沪深3000.48个百分点。本周有色金属子行业有涨有跌；其他小金属、锂、非金属新材料涨幅居前，涨幅分别为9.58%、7.93%、4.07%；磁性材料、稀土、钨为跌幅前三，跌幅分别为2.59%、1.72%、0.14%。基本金属：锌价上涨4.07%，锡价下跌0.65%；贵金属：COMEX白银价格上涨1.39%，NYMEX钯价格下跌0.98%；小金属：氢氟酸上涨4.81%，电池级氢氧化锂下跌5.45%。
　　宏观动态：1）国内：国家发改委提出，将积极推进家电、汽车更新置换和回收处理，促进消费新业态加快发展；国家统计局公布多项5月份宏观经济数据，随着统筹推进疫情防控和经济社会发展成效继续显现，复工复产复商复市全面推进，生产需求继续改善，就业物价总体平稳，积极因素逐步增多，5月份经济继续呈现恢复态势，总体上符合预期；2）国际：美联储主席鲍威尔：美国经济将会复苏，但需要一段时间；新冠病毒大流行带来的不确定性加大；新冠肺炎疫情暴露出一些问题以及长期存在的不平等现象，平等包括受教育和就业的平等；德国内阁通过额外预算，为新冠肺炎刺激计划提供资金，新增贷款创纪录地达到2185亿欧元。
　　行业看点：1）铜：Jubilee Metals Group已获得约1.5亿吨含铜地表尾矿的采矿权，这些尾矿将在赞比亚的Sable精炼厂进行升级和精炼；2）镍：必和必拓集团表示，正通过收购西澳大利亚的镍矿项目，扩大其镍业敞口。3）汽车：欧洲5月汽车销量下跌幅度有明显收窄，欧洲汽车产业逐渐复苏，对于国内钢材出口的恢复有一定支撑。
　　公司动态：章源钨业：公司股东章源控股将其所持股份部分解除质押，占其所持股份比例3.20%，占公司总股本2.06%。
　　风险提示：黄金：全球疫情再次升级；钴锂：全球疫情再次升级，新能源汽车复苏不及预期。