国元证券-策略周报（2020年第24期）：增量缓助力，实体稳复苏-200619

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　　报告要点：
　　核心策略：增量缓助力实体稳复苏
　　上周市场整体走势强劲，主要指数中，创业板指领涨。市场格局方面，中小盘指数表现好于大盘指数。行业方面，钢铁、农林牧渔、医药生物等涨幅居前。
　　GEIS扩容于本周一生效，北向资金“被迫”大幅流入。富时罗素全球指数扩容将于本周一生效，追随指数的基金们只能选择被动加仓，上周五北向资金净流入182.33亿元，创近四个月新高，亦是促成了国内股指的大涨。但具体看，个股的表现并不像股指那样乐观，当日涨跌比约为4:3，严重脱离指数的实际表现。看到行业板块，国内钢铁厂有望向互联网数据中心转型，带动钢铁板块领涨大盘；受到上周疫情反复的预期影响，疫情检测相关概念股走强，联动医药生物行业指数大幅上涨。外围市场整体处于反弹态势，疫情二次爆发预期的影响犹在。上周五北上资金净流入量就达到全周总量的90%，上周共计净流入203.68亿元。
　　外围疫情状态再次陷入阴霾，多项因素影响国内指数走势。上周，巴西新增确诊数量大幅飙升，最高单日确诊超54000例；美国周末连续两日新增确诊超三万例，确诊总量超224万例；印度疫情亦是迎来小高峰，新增数量连续十天破万。以上情况对经济的影响不言而喻，若趋势延续，造成的影响将会在下周的股指上有所体现。北京新增确诊数量逐日降低，总体看，国内疫情出现较大反复的概率甚微。中印摩擦虽未持续升级，但中印关系间的不确定性增加。多重影响因素叠加“月末易跌”的日历效应，近期风格更加偏向结构性。
　　投资策略：短期-防御为主+中期-科技成长
　　配置上的确定性：我们认为市场短期内，分化与压力将一段时间内并存，市场更多还是偏向结构性机会，同时，短期内负面影响对市场的冲击仍是不可忽视，医药股有望继续走强；中期看，此次疫情中所激发来出的，健康理念及防护意识，将成为具有更多确定性的需求导向；短期内包括人工智能、自主可控等主题在内，云计算、医药、通信、券商等板块潜在价值稳步增加。
　　市场：微幅震荡格局分化
　　上周主要指数中，创业板领涨。市场格局方面，上周中、小盘指数好表现好于大盘指数。行业方面，钢铁、农林牧渔、医药生物等涨幅居前。
　　资金：融资余额总体上升北上资金大幅回升
　　资金面方面，融资余额总体继续上升，北上资金净流入量大幅回升，主要源于事件驱动。
　　情绪：成交额上升换手率上升
　　上周各市场成交额小幅上升，换手率同步上升。
　　风险提示：经济超预期波动，企业盈利不及预期。