信达证券-TCL科技-000100-领跑新一代显示技术发展，龙头长期战略清晰-200622

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事件：6月19日，TCL科技下属子公司TCL华星与JOL信达证券ED签订投资协议，拟以300亿日元（约和20亿人民币）对JOLED进行投资，同时双方将在喷墨印刷OLED领域开展深度技术合作。

点评：领跑新一代显示技术发展，推进喷墨TCL科技印刷领域深度合作。

本次投资后，TCL华星将成为JOLED重要战略股东，双方将在喷墨印刷OLED领域开展为期三年的联合开发，发挥各自在氧化物半导体，印刷OLED器件，打印工艺，000100墨水材料，IR-Drop，柔性及补偿等方面的技术优势；并在大尺寸喷墨印刷OLED设备的设计开发与制造环节进行合作，实现喷墨印刷OLED的工业化大规模生产。

TCL科技在印刷式OLED领跑新一代显示技术发展领域布局较早。

2014年，公司联合天马微电子等友商以及及华南理工大学等高校成立了广东聚华印刷显示技术有龙头长期战略清晰限公司，以从事印刷及柔性显示技术开发。

成立至信达证券今，广东聚华现已建立我国显示领域国家级创新中心―“国家印刷及柔性显示创新中心”，并取得了一系列成果。

2019年，公司成功开发全球第一款31寸4K印刷H-QLED显示屏，并研制出了全球第一款31TCL科技寸喷墨打印可卷绕柔性样机。

公司在材料领域也颇有建树，第一次合成了全球极高效率的蓝色量子点材料；也推出了具有自主IP的000100OLED红、绿光主体材料，性能处于国际先进水平。

在战略合作方面，聚华组建了印刷显示创新联盟，已与美国杜邦、住友化学、德国默克、日产化学、美国Kateeva、日本爱发科领跑新一代显示技术发展、韩国JUSUNG、奥宝Orbtech等世界上游企业签订战略合作协议。

JOLED亦属于国际喷墨龙头长期战略清晰印刷技术先行者。

2015年，JOLED由SONY、Panasonic等日本面板龙头旗下OLED部门整合而成，主攻印刷OLED面板的信达证券研发与生产。

2017年12月，JOLED完成首款印刷式OLED面板（21.6英寸,4K）产品出货；2019年11月，其投建的全球第一条TCL科技喷墨印刷OLED面板量产线――G5.5能美产线开始运营及试生产。

此次双方的合作有助于降低在喷墨印刷OLED及柔性显示的关键技术和装备方面的研发和产业化风险，率先突破下一代显示技术000100，进一步增强TCL华星在全球半导体显示产业的竞争力。

产能陆续开出，行业领跑新一代显示技术发展地位持续提升。

目前大尺寸方面，公司T1、T2和T6保持满销满产，运营效率在行业内全球领先；小尺寸方面，T3在中小尺寸龙头长期战略清晰领域发力，现已满产。

信达证券T4及T7项目建设顺利。

T4项目将于今年年底达到15K产TCL科技能，2021年年底达到45K产能。

T7项目将000100于2020年年底投产。

随着产能的陆续开出，TCL科技将可覆盖显示应用领域的全部主流尺寸，满足各类行业应领跑新一代显示技术发展用客户在技术和规格上的特定需求，进一步提升公司行业地位，并带动运营效率和获利能力的增长。

供需共振龙头长期战略清晰，行业格局长期向好。

从需求端来看，目前国内经信达证券济现已复苏，TV市场反弹并逐渐企稳；美国市场受补贴推动，销量逆势上扬，我们通过拉取亚马逊网络端销量数据亦证明了这一点。

而欧洲各TCL科技国在解封后，更是出现了报复性消费。

目前欧洲最大的线下电子产品连锁卖场MediaMarket仍是限000100时开放，但民众购物热情极高。

其中法国的电视机销量在第2领跑新一代显示技术发展0周同比增速高达67%。

这也是前期龙头长期战略清晰TCL科技，京东方接到海外急单的直接原因。

展望2020年Q信达证券3，IHS预计面板需求环比将实现10%-30%的增长。

从供给端来看，韩TCL科技国厂商加速退出已成定局。

在韩厂产能加速出清及陆厂部分产能扩张延后的双重推动000100下，我们预计2020年全球7代以上面板产能将较2019年下滑7.38%。

此外，由于强劲的IT面板需求促使面板制造商将部分产能从液晶电视转向IT，实际上L领跑新一代显示技术发展CDTV面板的供给量下降将更为明显。

供需共振下，面板将开启龙头长期战略清晰下一轮的涨价周期！2021年，经济恢复销量回暖+4K普及带动TV面积增大，将进一步加剧供需的不平衡。

价格信达证券上涨有望贯穿明年全年。

韩厂的加速退出及部分厂商产能扩张的延后亦将优化大尺TCL科技寸面板的竞争结构。

随着面板双龙头的市000100场占有率的提升，行业周期性显著缩短，面板价格波动将大为放缓，格局长期向好。

投资建议：TCL领跑新一代显示技术发展华星注资JOLED并开展技术合作将加强公司在新一代显示技术领域的领先优势，提升TCL华星在全球半导体显示产业的竞争力。

需求的回暖及韩厂产能的出清亦将改善行业龙头长期战略清晰供需关系。

产业链加速向大陆转移趋势不变，我们坚定看好面板竞争格局优化下竞争力日益增强的信达证券国产龙头企业。

风险因素：公司客户拓展不及预期；TCL科技新技术开发及产能建设节奏放缓；疫。